报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 橡胶基本面弱势格局延续，探涨上方空间有限；在资金情绪提振及合成拉动下，天胶市场走出修复行情，但原料转弱、成本支撑预期走弱，叠加现货库存高企压制市场，限制胶价反弹空间，短期内胶价维持区间震荡为主 [76] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - ANRPC预测2025年5月全球天胶产量降1.2%至104万吨、消费量微降0.1%至127万吨；2025年全球天胶产量料同比增0.5%至1489.2万吨、消费量料同比增1.3%至1556.5万吨；5月天胶市场价格波动，因天气有利割胶增加、轮胎需求下降及贸易关税不确定引发担忧；中美谈判缓和贸易紧张局势 [5] - 泰媒报道中国计划试点对通过湄公河通道从泰国国家胶农网络机构直接进口的300吨橡胶实行0%关税，目前泰国向中国出口需缴20%进口关税，泰国橡胶管理局支持胶农绕过中间商直接出口 [6] 行情走势 - 本周内外盘共同上涨，日胶涨幅较大 [9] - 截至2025年6月27日，RU2509收盘价14045元/吨、涨幅1.04%，NR2509收盘价12160元/吨、涨幅1.46%，新加坡TSR20:2509收盘价163.6美分/千克、涨幅1.36%，东京RSS3:2509收盘价313.7日元/千克、涨幅4.60% [10] 基本面数据 供给 - 本周泰国东北部气温稍低、降雨同比较多，泰南天气稍正常；海南降雨减少，云南降雨同比较多 [37][38] - 海外部分割胶作业逐渐恢复，原料采购价格周期内明显转弱；截至2025年6月27日，泰国杯胶47.15泰铢/公斤、环比-1.87%，泰国胶水57泰铢/公斤、环比-1.30%，泰国烟片65.79泰铢/公斤、环比-4.31%，泰国生片63泰铢/公斤、环比-1.21%，海南胶水（制全乳）12400元/吨、环比0.00%，云南胶水（制全乳）13500元/吨、环比1.50% [42][43] - 泰国水杯价差小幅上升，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差下降；截至2025年6月27日，泰国水杯价差9.85泰铢/公斤、环比1.55%，海南胶水价格进浓乳厂 - 进全乳厂1400元/吨、环比-22.22% [49][50] - 泰国原料价格下降，生产利润修复；截至2025年6月27日，泰国标胶生产利润 -232元/吨、环比53.23%，泰国烟片生产利润1409元/吨、环比11.65%，泰国浓乳生产利润 -9.72元/吨、环比91.80%，海南浓乳生产利润619.48元/吨、环比10.67% [52][53] - 5月中国天然橡胶（含混合和复合）进口环比 -13.35%，同比 +30.40%，泰标、科标进口量处于高位；5月泰国混合胶进口量13.74万吨、环比 -5.83%，泰国标胶进口量5.63万吨、环比 -30.33%，越南混合胶进口量4.20万吨、环比 -25.75%，越南标胶进口量0.30万吨、环比2.49%，科特迪瓦标胶进口量3.79万吨、环比4.35%，天然橡胶进口总量45.34万吨、环比 -13.35% [56][57] 需求 - 周内样本企业产能利用率涨跌互现，个别半钢胎样本企业停产、部分企业降负，全钢胎企业装置运行多稳定，轮胎库存累积；截至2025年6月27日，全钢胎产能利用率62.23%、环比1.37%，半钢胎产能利用率70.40%、环比 -1.59%，全钢胎库存天数41.93天、环比0.10%，半钢胎库存天数48.15天、环比1.54% [60][61] - 5月全钢胎、半钢胎出口环比增加，同比保持良好表现；5月乘用车、重卡销量同环比都实现增长；5月全钢胎出口43.78万吨、环比6.74%，半钢胎出口28.91万吨、环比12.23%，乘用车销量235.18万辆、环比5.81%，重卡销售8.88万辆、环比1.26% [64][65] 库存 - 本期中国天胶库存延续累库，浅色降库，深色累库，青岛一般贸易库存累库幅度超预期；截至2025年6月20日，深色胶库存77.98万吨、环比1.31%，浅色胶库存50.63万吨、环比 -0.44%，中国天然橡胶社会库存128.61万吨、环比0.61% [67][68] - 截至2025年6月27日，天然橡胶期货库存（上期所）19.20万吨、环比 -0.46%，天然橡胶期现库存（上期所）21.49万吨、环比1.04%，20号胶期货库存（上海国际能源）2.76万吨、环比 -14.38%，20号胶期现库存（上海国际能源）3.43万吨、环比 -11.92% [72][73] 操作建议 短期内胶价维持区间震荡为主；截至2025年6月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.73万吨、环比增1.70%，保税区库存8.12万吨、降幅3.34%，一般贸易库存53.61万吨、增幅2.51%；中国天然橡胶社会库存128.6万吨、环比增0.6%，深色胶社会总库存78万吨、环比增1.3%，浅色胶社会总库存50.6万吨、环比降0.4%；本周中国半钢胎样本企业产能利用率70.40%、环比 -1.14个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.23%、环比 +0.84个百分点 [76]