报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 齐鲁银行公告“齐鲁转债”预计触发赎回，浦发转债到期有新进展，类似“光大转债”模式，其到期偿还压力降低，银行转债配置难度提升，中大盘绩优转债或受益于“固收 +”资金配置需求外溢 [1][11] - 本周市场整体上涨，成交热度走高，A股市场估值回升，国内经济基本面与资金面弱共振有望开启；转债发行压力预计不高，估值抬升至历史高位需警惕回调风险，关注下修博弈、强赎风险及临期转债短期博弈机会 [12] - 行业上关注热门主题、内需方向、中国特色估值体系相关板块及军工行业 [13] 根据相关目录分别进行总结 转债周度专题与展望 “光大转债”模式再现 - 齐鲁银行公告“齐鲁转债”预计触发赎回，6月24 - 26日其股价连续3日收于触发赎回价格线以上，距触发赎回仅需2个交易日 [10] - 浦发银行公告信达证券增持及转让可转债，6月27日“浦发转债”规模下降与增持规模匹配，转股溢价率维持在7%附近，类似“光大转债”到期前操作，截至6月27日剩余规模382.11亿元，到期偿还压力降低 [11] 周度回顾与市场展望 - 本周一至周三市场单边上行，多数申万行业收涨，非银等涨幅高；周四市场窄幅回调，汽车等回调幅度略高；周五市场震荡，银行板块领跌 [12] - A股市场估值回升，出口订单反弹带动5月PMI窄幅回暖，大规模设备更新等措施有望提振内需，出口增速或回落，国内经济基本面与资金面弱共振有望开启 [12] - 转债发行压力预计不高，股市回暖使转债增量资金回流驱动估值抬升至历史高位，需警惕估值回调风险；关注下修博弈空间、警惕强赎风险，适当关注临期转债短期博弈机会 [12] 转债市场周度跟踪 权益市场收涨，TMT军工非银领涨 - 本周权益市场主要指数收涨，万得全A涨3.56%，上证指数涨1.91%等，市场风格偏向小盘价值 [17] - 28个申万行业指数上涨，3个行业下跌，计算机、国防军工、非银金融行业领涨，石油石化、食品饮料和交通运输行业居跌幅前三 [19] 转债市场大涨，百元溢价率明显提升 - 本周转债市场收涨，中证转债涨2.08%，上证转债涨1.94%等，日均成交额有所回落，周内成交额合计2895.35亿元 [3][21] - 转债行业层面29个行业收涨，通信、国防军工和汽车行业涨幅前三；对应正股层面27个行业收涨，计算机、非银金融和通信行业涨幅前三 [27] - 多数个券上涨，周涨幅前五的转债有三羊转债等，周跌幅前五的转债有联得转债等，周成交额前五的转债有天阳转债等 [29] - 低价转债数量减少，转债价格中位数上涨，本周五全市场转债价格中位数收报123.45元，较上周末上涨2.79元 [33] - 全市场加权转股价值上升，溢价率下降，百元平价溢价率上升，隐含波动率中位数上升，偏债型转债的纯债溢价率上升 [4][35] 不同类型转债高频跟踪 分类估值变化 - 本周偏股型及平衡型转债估值明显上行，仅80 - 90元平价转债估值下行，AAA评级转债估值上行，A及以下转债转股溢价率明显下行，大盘转债估值上行 [44] - 2024年初至今，偏股型、平衡型转债转股溢价率均触底反弹，截至本周五，偏股型转债转股溢价率处于2017年以来35%分位数附近，平衡型转债处于50%分位数以下 [44] 市场指数表现 - 本周各评级转债均上涨，AAA转债涨1.06%，AA + 转债涨2.39%等；2023年以来，AAA转债录得17.14%收益，AA + 转债录得3.39%收益等 [53] 转债供给与条款跟踪 本周一级预案发行 - 本周无新上市转债，待上市转债合计71.54亿元，伯25转债公告于7月1日发行，已发行待上市转债6只 [5][58] - 本周一级审批数量10只，凯众股份获同意注册，精达股份等4只转债获交易所受理 [5][58] - 自2023年初至2025年6月27日，预案转债数量合计88只，规模合计1436.52亿元，各审批阶段有相应数量和规模 [59] 下修&赎回条款 - 预计触发下修：本周14只转债公告预计触发下修 [64] - 不下修：本周7只转债公告不下修，其中科沃转债等3只公告6个月内不下修 [64] - 提议下修/实际下修：本周山石转债提议下修，建工转债下修到底价 [65] - 预计触发赎回：本周5只转债公告预计触发赎回 [68] - 不提前赎回：本周2只转债公告不赎回 [68] - 提前赎回：本周4只转债公告提前赎回 [68] - 截至本周末，仍在回售申报期的转债共3只，尚在公司减资清偿申报期的转债24只 [70]