报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝市本周震荡走强但现货升水连续2周下滑，库存接近累库拐点，需关注下游负反馈及需求拐点确认；氧化铝陷入区间横盘小涨，库存虽现累库但幅度不显著，后续关注复产向库存的蓄积及海外发运情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 周度数据 - 行情回顾：氧化铝主力收盘价2986，周涨幅2.75%；沪铝主力收盘价20580，周涨幅1.06%；LME铝收盘价2595，周涨幅1.31%；COMEX铝收盘价2559.25，周涨幅1.16% [5] - 期货成交及持仓变动：氧化铝主力成交374318手，较上周增加50702手，持仓288960手，较上周五减少1790手；沪铝主力成交204284手，较上周增加111071手，持仓270569手，较上周五增加106558手 [5] - 库存变化：氧化铝仓单库存30319，较前周减少12909；沪铝仓单库存34390，较前周减少16739；铝社会总库存46万吨，较前周增加1万吨 [5] - 期现价差变化：氧化铝现货升贴水从248变为119，上海铝现货升贴水从180变为100，LME铝升贴水从11.16变为0.22，洋山铝溢价从140变为130 [5] - 月间价差变化：近月对连一合约的价差从165变为200，近月对连一合约价差百分比从0.80%变为0.96% [5] - 内外价差变化：电解铝现货进口盈亏从 -945.59变为 -1101.6，沪铝3M进口盈亏从 -1160.08变为 -1287.31 [5] - 基本面数据和信息：氧化铝利润从388.5变为304.9，电解铝利润从3674.57变为4025.5，精废价差从1598变为1738 [5] 交易端 - 期限价差：沪铝期限B结构收窄，SMM A00铝升贴水平均价从180元/吨变为100元/吨；氧化铝期限B结构收窄，山东氧化铝对当月升贴水从248元/吨变为119元/吨 [9] - 月间价差：沪铝近月月差扩大 [10] - 持仓：沪铝主力合约持仓量明显上升，成交量增加；氧化铝主力合约持仓量保持稳定，成交量周内反弹 [12] - 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比持续下降，已处于历史偏低位置 [18] 库存 - 铝土矿：港口库存、库存天数增加，5月样本企业铝土矿库存回升，港口发运量回落，海漂库存分化，出港量分化，到港量继续回落 [24][29][30] - 氧化铝：全国总库存和阿拉丁全口径库存均出现累库 [39][46] - 电解铝：累库拐点有待进一步确认，关注下游需求 [51] - 加工材：铝棒现货库存、厂内库存出现累库，出库量回落；铝型材&板带箔原料、成品库存比出现分化 [56][59] 生产 - 铝土矿：5月国产矿供应呈现分化，国内铝土矿供应整体恢复，但钢联口径部分省份产量下滑，SMM口径部分省份产量有增有减 [63] - 氧化铝：产能利用率保持稳定，基本面宽松格局暂未扭转，运行总产能增加，产量处于高位 [70] - 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例季节性抬升，产量保持近六年高位 [71][74] - 下游加工：铝板带箔、再生铝棒、铝棒产量均回落，龙头企业开工率继续回落，淡季氛围浓郁 [77][78][81] 利润 - 氧化铝：冶炼厂仍有利润，本周利润小幅回落，分省份来看部分地区利润回落，广西表现较好 [85] - 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂，不确定性因素干扰市场预期 [95] - 加工材：铝棒加工费大幅下调，下游加工利润仍处于低位 [96] 消费 - 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏出现回升 [104] - 出口：1 - 5月加工材出口累计同比下滑，5月未锻轧铝及铝材出口继续回升 [106] - 消费绝对量：商品房成交面积回升，汽车产量环比回升 [115]