报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年医药行业在创新药带领下有望反弹，医疗消费和医药制造业绩触底反弹，估值逐步修复，结构性行情持续演绎 [37] - 坚持创新药作为全年主线，关注出海+老龄消费等相对低位资产 [8] 根据相关目录分别进行总结 国内siRNA疗法加速崛起，重点关注悦康药业 - siRNA是含19 - 23个碱基对的双链RNA片段，进入细胞后与靶基因mRNA结合致其降解，抑制特定基因表达，在多领域潜力大，2018年首个药物上市 [10] - 全球7款siRNA药物获批，多数由Alnylam主导或参与，Inclisiran使siRNA疗法突破遗传罕见病治疗边界 [11] - Inclisiran是靶向PCSK9的siRNA药物，2021年上市后销售额从首年1200万美元增至2024年7.54亿美元，2025Q1达2.57亿美元，预计全年破10亿美元 [12] - Novo Nordisk的Rivfloza和Sanofi与Alnylam联合开发的Qfitlia分别于2023年和2025年获批上市 [14] - 国内药企布局丰富管线，4款进入Ⅲ期，13款进入II期，适应证集中在重大疾病领域，靶点覆盖热门代谢与传染性疾病靶点 [15] - 国内siRNA药物领域BD交易升温，头部Biotech崛起，传统药企通过BD或战略合作布局，头部药企自建平台推动管线临床 [17] - 建议关注悦康药业等企业研发进展，悦康药业有完备核酸技术平台，核心管线中YKYY015开展临床一期，YKYY029 2025年6月申报临床，部分项目临床前 [19] 行业观点：坚持创新药作为全年主线，关注出海+老龄消费等相对低位资产 - 本周医药指数涨1.60%，年初至今涨6.24%，相对沪深300超额收益分别为 - 0.35%和6.57% [20] - 本周上涨个股416家，下跌71家，涨幅居前为神州细胞等，跌幅居前为易明医药等 [20] - 本周医疗服务II等细分赛道有不同涨幅，年初以来化学制剂等子板块涨跌幅不同 [25] - 截至2025年6月27日，申万医药板块整体PE估值33.9X，排第10，化学制剂等板块估值相对高，医药商业和中药相对低 [28] - 建议关注创新药械及产业链、制造出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业、AI主线相关企业 [37][38][41] - 本周建议关注组合为康弘药业等，六月建议关注组合为信立泰等 [42]