核心观点 - 2025年我国经济全力巩固基本面，实际GDP增速有望维持在5%左右，延续波动改善，政策积极且有针对性，需求结构中消费、基建先受益，出口下半年不确定性大，价格有望筑底企稳；5月光伏新增装机同比大增，组件、逆变器出口额有变化，太阳能发电量同比增长；三花智控业绩预告靓丽，港股IPO顺利发行，家电和汽车零部件业务发展向好 [6][8][13] 山证宏观：2025年一季度国内经济回顾及中期展望 - 展望2025年，我国巩固经济基本面，实现“四稳”目标，实际GDP增速有望维持5%左右，经济波动改善，政策积极且有针对性，需求结构有变化，价格有望筑底企稳 [6] - 我国经济延续改善但价格偏弱，前瞻指标分化，经济恢复稳定性和持续性待夯实，4月以来专项债等发行提速，物价低位波动，居民相关预期指数改善慢 [6] - 出口短期有韧性，中期不确定，5月中美关税缓和，我国出口或保持韧性，但仍需关注关税等问题影响 [6] - 政策更加积极，找准方向提振消费，讲求力度加强逆周期调节，用好已出台政策并推增量储备政策，强化政策取向一致性，注重针对性和有效性 [6] - 政策着力点在提振消费，提高中低收入群体收入，发展服务消费，支持科技创新等，助力房地产市场稳定 [9] - 2025年财政政策更积极，赤字等规模扩大，后续财政支出节奏加快，有举债空间，注重集成创新，聚焦关键领域释放效能 [9] - 2025年货币政策适度宽松，5月推出十项措施，未来总量型稳市场，结构型支持多领域，预计年内降准有空间，降息需择机，结构型政策可优化扩容 [9] - 价格端有不确定性，需统筹供给侧改革和扩大内需，物价低位运行，政策推动物价温和回升，今年物价预计筑底企稳 [9] 行业评论：太阳能202506光伏行业月度报告 - 5月国内光伏新增装机92.9GW，同比+388.0%，环比+105.5%，1 - 5月累计新增197.85GW，同比+150.0% [8][10] - 5月组件出口额173.2亿元，同比-13.7%，环比+7.2%，1 - 5月累计出口额795.6亿元，同比-24.0%；4月出口量21.39GW，同比+2%，环比-9%，1 - 4月累计出口83.29GW，同比-6% [12] - 5月逆变器出口额59.7亿元，同比+8.0%，环比+2.7%，1 - 5月累计出口额240.0亿元，同比+9.5%；分大洲看出口额有不同变化 [12] - 5月我国规上太阳能发电量470.8亿千瓦时，同比+7.3%，占全国规上工业总发电量6.38%，环比+0.09pct；5月总发电量7377.6亿千瓦时，同比+0.5%，火电等发电量有不同同比变化 [12] - 重点推荐BC新技术、供给侧改善等方向相关公司，建议关注信义光能等多家公司 [12] 公司评论：三花智控(002050.SZ) - 2025年6月24日晚发布半年度业绩预告，2025H1营收150.4 - 177.8亿，同比增长10% - 30%，净利润18.9 - 22.7亿，同比增长25% - 50% [13] - 家电零部件高景气，4 - 5月空调零售额线下和线上增速可观，6月需求预计仍高，公司作为龙头受益，预计增速较高 [13] - 汽车零部件受益于标杆客户示范效应，订单拓展，新能源汽车发展向好，预计公司汽车零部件保持较高增长 [17] - 港股IPO发行顺利，6月23日上市买卖，发售价22.53港元，募资净额91.77亿港元，资金用于产能全球化布局等 [17] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为322.01亿、369.09亿、426.70亿，同比增长15.2%、14.6%、15.6%；净利润分别为38.12亿、44.90亿、51.84亿，同比增长23%、17.8%、15.5%，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [15]