报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应有望小幅增加，但价格受需求减弱影响继续承压下跌，受国补消费边际递减影响，国内库存小幅增加，海外库存重新累库，铅价承压明显，海外整体经济情况开始走弱，建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17200元/吨，环比涨75元/吨；LME3个月铅报价2041.5美元/吨，环比涨3美元/吨 [2] - 08 - 09月合约价差 - 20元/吨，环比降15元/吨；沪铅持仓量82414手，环比降753手 [2] - 沪铅前20名净持仓1141手，环比降198手；沪铅仓单46288吨，环比增403吨 [2] - 上期所库存51929吨，环比增638吨；LME铅库存271925吨，环比降1500吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比降50元/吨；长江有色市场1铅现货价17180元/吨，环比降80元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 250元/吨，环比降125元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 22.14美元/吨，环比降0.74美元/吨 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率34.95%，环比降16.33%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值73.83%，环比增4%；原生铅当周产量3.57万吨，环比增0.09万吨 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 40美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价640元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10178.57元/吨，环比增1.78元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1781.92点 [2] - 铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20500元/吨；汽车产量264.2万辆，环比降50万辆 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普称加沙停火可能“接近”达成，或于一周内实现；若伊朗同意和平，就解除对伊制裁，否则或空袭伊朗；美参议院否决限制特朗普对伊动武权力提案 [2] - 伊朗重新开放中部和西部领空，成立特别法律工作组审查美以侵略行径；伊朗将继续和平核能计划 [2] - 以防长称以色列将定期行动挫败相关威胁；特朗普称美国应将利率控制在1%或2%，关税大限可延可不延 [2] 观点总结 供应端原生铅炼厂开工率和产量上涨，铅价回暖使再生铅亏损压力减小，废电瓶价格持平，二季度进入传统淡季，再生铅后续提产难度大，供应增量有限，炼厂下调开工率；需求端市场成交偏淡，对铅价支撑有限，充电桩和汽车需求斜率放缓；库存方面海外库存下滑，国内库存小幅下滑但仓单上行，因海内外价差有套空间；铅精矿加工费走低对产量有负面影响 [2]