报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场整体延续回调态势，受美元走弱及降息预期小幅抬升提振，盘中跌幅持续收敛 [2] - 后续走势取决于美联储政策立场表态以及通胀就业数据实际表现，近期投资者对黄金避险对冲工具吸引力边际走弱，金价上行受一定阻力 [2] - 伊以短期停火消息提振市场情绪，但停火随时可能破裂，避险需求为黄金提供相对支撑 [2] - 中长期美国大型减税法案致财政赤字抬高以及美元信用边际受损利多金价，联储官员释放鸽派降息信号或提振白银工业属性，打开银价上行空间 [2] - 短期注意回调风险，沪金2508合约关注区间750 - 780元/克，沪银2508合约关注区间8700 - 9000元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价767.58元/克，环比涨1.18；沪银主力合约收盘价8762元/千克，环比跌30 [2] - 沪金主力合约持仓量155821手，环比增25999；沪银主力合约持仓量277702手，环比减37746 [2] - 沪金主力前20名净持仓135047手，环比增2276；沪银主力前20名净持仓96971手，环比减16793 [2] - 黄金仓单数量18237千克，环比持平；白银仓单数量1299756千克，环比增4093 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价761元/克，环比跌4.5；上海有色网白银现货价8671元/千克，环比跌121 [2] - 沪金主力合约基差 - 6.58元/克，环比跌3.44；沪银主力合约基差 - 91元/千克，环比跌91 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓954.82吨，环比增1.43；白银ETF持仓14866.18吨，环比持平 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓195004张，环比减5644；白银CTFC非商业净持仓62947张，环比减4227 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比减21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比减47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.56%，环比降0.54；40日历史波动率17.35%，环比降0.1 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率19.52%，环比降1.72；平值看跌期权隐含波动率19.52%，环比降1.72 [2] 行业消息 - 5月上游实物黄金需求季节性转弱，上海黄金交易所黄金出库量99吨，环比减少35%，当前消费情绪低迷叠加销售淡季，金饰消费或延续疲软态势 [2] - 特朗普认为无需延长7月9日最后期限以促使各国与美达成协议，指责美联储主席鲍威尔人为维持高利率 [2] - 国际清算银行警告特朗普贸易政策暴露全球经济脆弱性，美国通胀可能卷土重来，建议各国央行专注核心使命 [2] - 上周五美商务部长宣布美中敲定贸易框架后股市上涨，目前关注点转向参议院讨论特朗普“大而美丽的法案” [2] 观点总结 - 上周五美国核心PCE物价指数5月同比增速略超预期，债券和利率期货市场反应平淡，当前市场定价7月FOMC降息概率约20%，9月降息概率升至75%，部分交易员押注两次会议连续降息 [2] - 关税政策推动物价上升，压制消费者信心，未来数月核心通胀或维持一定粘性 [2] - 中美贸易格局改善助长市场风险偏好，市场避险情绪降温，资金从传统避险资产转向风险资产 [2]