报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制锡矿进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应开始释放；目前锡矿加工费维持历史低位 [3] - 冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，冶炼企业原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率保持在较低水平 [3] - 需求端光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降；电子行业进入淡季，叠加锡价高位，终端观望情绪浓厚，现货升水大幅下调至0元/吨，国内库存小幅回升；不过海外延续去库，LME注销仓单增加，升贴水上升，LME锡强势带动国内价格 [3] - 技术面持仓减量多头减弱，站上MA60关口；操作上建议暂时观望，参考26.5 - 27.2 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价268110元/吨，环比 - 760；LME3个月锡收盘价33565美元/吨，环比 - 245 [3] - 沪锡8月 - 9月合约收盘价 - 20元/吨，环比 - 110；主力合约持仓量31484手，环比 - 1518 [3] - 沪锡期货前20名净持仓819手，环比 - 696；LME锡总库存2175吨，环比 60 [3] - 上期所库存锡6955吨，环比 - 10；LME锡注销仓单665吨，环比 0 [3] - 上期所仓单锡6750吨，环比 199 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格267200元/吨，环比 - 1800；长江有色市场1锡现货价267760元/吨，环比 - 2450 [3] - 沪锡主力合约基差 - 1470元/吨，环比 - 570；LME锡升贴水(0 - 3)120.01美元/吨，环比 24.01 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比 - 0.29 [3] - 锡精矿(40%)平均价257000元/吨，环比 5700；加工费10500元/吨，环比 0 [3] - 锡精矿(60%)平均价261000元/吨，环比 5700；加工费6500元/吨，环比 0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16 [3] - 精炼锡进口数量3762.32吨，环比 143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173630元/吨，环比 - 1270 [3] - 镀锡板(带)产量累计值160.14万吨，环比 14.45 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 美国5月PCE价格指数上涨0.1%，与4月涨幅相同；过去12个月PCE通胀率从4月的2.2%攀升至2.3%；核心PCE价格指数上月上涨0.2%，4月涨幅仅为0.1% [3] - 中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月同比降9.1% [3] - 中国央行Q2货币政策例会要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，贸易壁垒增多，灵活把握政策实施的力度和节奏 [3] - 特朗普称将挑选希望降息的人作美联储主席，称鲍威尔“愚蠢”、人为保持高利率，认为美国利率应在1%或2% [3]