报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年中报预告显示归母净利润和扣非净利润同比增长，Q2业绩环比Q1提升，新业务或有增量 [5] - 义乌进出口大盘表现强劲，是市场繁荣景气的基础 [5] - 义支付跨境收款规模大幅提升，未来计划在港设子公司完善海外支付业务版图 [5] - 全球数贸中心市场板块招商超预期，首批珠宝行业商铺招商完成，第二批招商报名热度高 [5] - 维持公司2025 - 27年归母净利润预测，对应估值分别为27/20/17倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,300|15,737|21,159|27,307|33,227| |同比（%）|48.30|39.27|34.45|29.06|21.68| |归母净利润（百万元）|2,676|3,074|4,231|5,713|6,825| |同比（%）|142.25|14.85|37.64|35.04|19.46| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.49|0.56|0.77|1.04|1.24| |P/E（现价&最新摊薄）|42.37|36.89|26.80|19.85|16.62|[1] 市场数据 - 收盘价19.58元，一年最低/最高价7.17/22.08元，市净率5.04倍，流通A股市值107,354.41百万元，总市值107,369.79百万元 [3] 基础数据 - 每股净资产3.89元，资产负债率43.38%，总股本5,483.65百万股，流通A股5,482.86百万股 [4] 事件情况 - 6月30日公司发布2025年中报预告，2025H1预计归母净利润16.3 - 17.0亿元，同比+12.6% - 17.4%；扣非净利润16.1 - 16.8亿元，同比+13.5% - 18.4% [5] - 2025Q2预计归母净利润8.3 - 9.0亿元，同比+12.5% - 22.0%；扣非净利润8.15 - 8.85亿元，同比+11.9% - 21.5% [5] 业绩分析 - 2025Q2业绩环比Q1增长，利润主要来源是市场经营，2025年主要利润增量来自下半年全球数贸中心开业，Q2环比增量或来自新业务（履约服务业务） [5] 行业情况 - 2025年1 - 5月义乌市进出口总额3,271.3亿元，同比增长23.7%；出口2,893.1亿元，同比增长23.7%；进口378.2亿元，同比增长23.9%；来义外商超25万人次，同比增长18.6% [5] - 1 - 4月外商出入境总人次18.39万人次，同比增长21.95%；集装箱卡口施封量18.62万只标柜，同比上升6.09% [5] 支付业务情况 - 截至2025年6月26日，义支付跨境收款金额超25亿美元，同比增长超47%，利润同比增长 [5] - 未来计划在香港设立子公司并申请稳定币等牌照，完善海外支付业务版图 [5] 招商情况 - 全球数贸中心首批389个时尚珠宝行业黄金商铺招商完成，最终中标价中位数11.8万元/平米，是标底价的约2.4倍 [5] - 第二批婴童用品和护肤医美用品行业招商报名6月29日开启，首日报名主体超3,200家 [5] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等多方面数据预测 [6]