报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美元持续走弱以及降息预期抬升提振，金银价大幅反弹；关税局势边际降温但不确定性犹存，短期内避险需求边际减弱或对金价上行形成潜在阻力，但若后续关税谈判遇阻将再度削弱市场风险偏好 [2] - 特朗普大型减税法案通过概率日益增长，其反复施压鲍威尔进行紧急降息，美联储独立性受威胁，降息概率边际抬升，美元或延续疲软态势，为金价提供一定支撑 [2] - 贵金属市场后续走势取决于美联储政策立场表态以及通胀就业数据实际表现，市场预期6月非农数据延续放缓格局、失业率存在上行风险，此情形下降息预期抬升并提振金价，若就业数据超预期韧性，金价或维持震荡偏弱走势 [2] - 中长期而言，美国大型减税法案导致的财政赤字抬高以及美元信用受损利多金价，联储官员发言基调转鸽，提振白银工业属性，银价或具备更强的韧性，短期注意回调风险，沪金2508合约关注区间760 - 790元/克，沪银2508合约关注区间8700 - 9000元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价776.1元/克，环比涨8.52；沪银主力合约收盘价8810元/千克，环比涨48 [2] - 沪金主力合约持仓量167465手，环比增11644；沪银主力合约持仓量264724手，环比减12978 [2] - 沪金主力前20名净持仓140014手，环比增4967；沪银主力前20名净持仓90842手，环比减6129 [2] - 黄金仓单数量18453千克，环比增216；白银仓单数量1338844千克，环比增39088 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价768.19元/克，环比涨7.19；上海有色网白银现货价8688元/千克，环比涨17 [2] - 沪金主力合约基差 - 7.91元/克，环比降1.33；沪银主力合约基差 - 122元/千克，环比降31 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓952.53吨，环比降2.29；白银ETF持仓14826.61吨，环比降39.57 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓195004张，环比降5644；白银CTFC非商业净持仓62947张，环比降4227 [2] - 黄金季度供应量和需求量均为1313.01吨，分别环比增54.84和54.83；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4，全球年需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.96%，环比降0.6；40日历史波动率17.63%，环比增0.29 [2] - 黄金平值看涨和看跌期权隐含波动率均为19.94%，环比增0.42 [2] 行业消息 - 特朗普称美联储主席鲍威尔和委员会应为没降息感到羞耻，若好好工作美国能节省数万亿美元利息成本，美国应支付1%的利率 [2] - 白宫新闻秘书称特朗普本周将与贸易团队会面确定国家关税税率，若各国不谈判将设定税率，还将签署行政命令终止对叙利亚的制裁 [2] - 英美贸易协议正式生效，英国汽车制造商向美国出口汽车适用10%关税，低于其他国家的25% [2] - 随着7月9日关税谈判截止日期临近，印尼宣布放宽或取消对十大类商品及原材料的进口限制，并向美国提出共同开发关键矿产项目的合作邀约 [2] - 美联储博斯蒂克重申预计今年下调一次利率，指出美联储行动前有时间考虑最新数据，预计明年降息三次 [2]