报告核心观点 - 6月交易类指标环比回升，市场交易情绪从阶段底部逐步升温，资产联动指标、市场配置指标指向市场向上的潜在空间依然较大，投资者行为方面，回购规模环比收窄，产业资本净减持幅度走阔，3资金主体指标整体出现回升迹象 [2] 大类资产联动指标 - 股债相对收益率：截至2025年6月30日，两种形式的股债相对收益率均处于历史较为极端水平，代表股票资产当前相比于债券资产的性价比较高，表明经济复苏的信心仍处低位 [10] - 持有股债收益差：2025年6月30日，持有股债收益差为1.18%，历史分位数为24.40%，当前股债收益差仍处于较低状态，具备上行空间 [13] - ERP：截至2025年6月30日，ERP在3.39%水平，与25年4月初相比回落，但依然位于一倍标准差3.46%附近，当前分位为79.4% [16] 市场配置指标 - 估值水平：大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以上及附近水平，创业板指估值较低，2025年6月30日，Wind全A的动态市盈率为19.9，历史分位数58.9% [17] - 估值分化程度：截至2025年6月30日，全A估值变异系数为0.840，长周期历史中位数为0.793，目前处于77.3%分位数，接近22年4月的位置0.884 [21] 市场交易/情绪指标 - 换手率：2025年6月30日，万得全A日频换手率的20日平均水平报1.50%，相较于上月呈现上升趋势，历史分位数为72.60% [25] - 月频最大日成交额占前高比例：2025年6月该比例为47%，与上月相比有所回升，历史中位数为44% [28] - 行业趋势指标：2025年6月为90%，处于历史较高水平，环比持平，指标水平中等偏上 [31] - 个股趋势指标：截至2025年6月30日，50周上方的个股比例为79.87%，较上月末回升，处于中等偏上位置 [34] 投资者行为 - 股东回购：2025年6月至今回购规模较5月回落，至126.12亿水平 [4] - 产业资本增减持：2025年6月净减持194.75亿元，较上月净减持幅度走阔 [4] - 3资金主体：2025年6月30日指标报0.21，较上月值回升，融资余额、国际中介、新成立基金份额指标均上涨 [4]