报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月美国ISM制造业PMI略高于市场预期，连续四个月处于收缩区间但收缩速度放缓；供应端原生铅炼厂开工率和产量因铅价上行而上涨，铅价回暖使再生铅亏损压力减小、废电瓶价格持平，二季度传统淡季使电池替换需求减少，再生铅后续提产难度大、供应增量有限，炼厂因亏损及原料制约下调开工率；今日1铅价格持平，废电瓶价格企稳；需求端市场成交偏淡，对铅价支撑有限，充电桩及汽车需求斜率放缓；库存方面，海外库存重新下滑，国内库存小幅下滑但仓单上行，因海内外价差出现套利空间；铅精矿加工费走低对后续再生铅和原生铅产量有负面影响；沪铅整体供应有望小幅增加，但价格受需求减弱影响继续承压下跌，受国补消费边际递减影响国内库存小幅增加、海外库存重新累库，铅价承压明显，海外经济走弱，建议逢高空为主 [3] 相关目录总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为75元/吨，LME3个月铅报价为17175美元/吨，环比-2.5；08 - 09月合约价差为15元/吨，沪铅持仓量为83801手，环比239；沪铅前20名净持仓为 - 179手，沪铅仓单为46439吨，环比50；上期所库存为638吨，LME铅库存为51929吨，环比 - 1850 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价为16925元/吨，长江有色市场1铅现货价为17140元/吨，环比0；铅主力合约基差为 - 75元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)为 - 250美元/吨，环比 - 32.45；铅精矿50% - 60%价格济源环比 - 7，国产再生铅(≥98.5%)为16296元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为0.71万吨，再生铅生产企业数量为68家，环比 - 1.87；再生铅产能利用率环比 - 16.33%，再生铅当月产量为34.95万吨，环比 - 6.75；原生铅开工率平均值为76.79%，原生铅当周产量为3.58万吨，环比0.01；铅精矿60%加工费主要港口环比0；ILZSG铅供需平衡为 - 40千吨，环比16.4；ILZSG全球铅矿产量环比 - 3.7千吨，铅矿进口量为11.97万吨，环比2.48；精炼铅进口量为 - 1021.76吨，铅精矿国内加工费到厂均价为815.37元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼铅出口量为223.33吨，废电瓶市场均价为2109.62元/吨，环比0；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价环比 - 425；蓄电池出口数量为41450万个，环比0 [3] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为 - 17.59点；汽车产量为1776.92万辆，环比3.8；新能源汽车产量为164.7万辆，环比7.3 [3] 行业消息 - 美国官员寻求缩小贸易协议范围，力争7月9日前与印度达成临时贸易协议，美国财长称与印度贸易协议“非常接近”；特朗普不考虑延长7月9日关税谈判截止日期，怀疑能否与日本达成协议，日本可能面临30%或35%关税；美国将在关税谈判中优先考虑印度，后置处理日本问题；美国参议院通过“大而美”法案，预计众议院本周投票；美国5月JOLTs职位空缺意外升至去年11月以来最高，交易员略微削减美联储降息预期；美联储主席鲍威尔无法断言7月降息是否过早，不排除任何一次会议 [3]