报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 基本面延续弱修复态势，跨季后资金压力消退，季节性宽松窗口打开，整体环境对债市偏多；目前市场交易主线因下半年政策扰动尚不明确，债市预计偏强震荡，静待政策明朗化后的波段机会 [2] 各部分总结 期货盘面 - T主力收盘价109.130，涨幅0.14%，成交量增加1131；TF主力收盘价106.250，涨幅0.07%，成交量增加1382；TS主力收盘价102.512，涨幅0.03%，成交量增加34；TL主力收盘价121.180，涨幅0.4%，成交量减少214 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差为 - 0.14，增加0.00；T2512 - 2509价差为0.08，增加0.04；TF2512 - 2509价差为0.09，增加0.00；TS2512 - 2509价差为0.13，减少0.01 [2] - T09 - TL09价差为 - 12.05，减少0.32；TF09 - T09价差为 - 2.88，减少0.08；TS09 - T09价差为 - 6.62，减少0.10；TS09 - TF09价差为 - 3.74，减少0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量206519，增加7489；前20名多头198214，增加7388；前20名空头212508，增加7335；前20名净空仓14294，减少53 [2] - TF主力持仓量157823，增加1146；前20名多头145867，增加1016；前20名空头167549，增加987；前20名净空仓21682，减少29 [2] - TS主力持仓量115595，减少701；前20名多头83882，减少1398；前20名空头103844，减少587；前20名净空仓19962，增加811 [2] - TL主力持仓量119717，增加4045；前20名多头114978，增加3682；前20名空头119787，增加3460；前20名净空仓4809，减少222 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB（6y）为107.6689，增加0.1818；250007.IB（6y）为99.0955，增加0.1214 [2] - 240020.IB（4y）为101.1426，增加0.0513；240020.IB（4y）为100.8844，增加0.0853 [2] - 250006.IB（1.7y）为100.3862，增加0.0162；250012.IB（2y）为100.0427，增加0.0144 [2] - 210005.IB（17y）为137.0181，增加0.7247；210014.IB（18y）为133.24，增加0.4277 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3375，增加0.25bp；3y为1.3950，增加0.25bp [2] - 5y为1.4805，减少0.70bp；7y为1.5780，减少0.95bp [2] - 10y为1.6420，减少0.70bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.2857，减少0.43bp；Shibor隔夜为1.3650，减少0.20bp [2] - 银质押7天为1.5300，减少2.00bp；Shibor7天为1.4970，减少3.30bp [2] - 银质押14天为1.5700，增加2.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模985亿，到期规模4065亿，利率1.4%，期限7天，净投放 - 3080亿 [2] 行业消息 - 6月中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，经济景气水平总体保持扩张 [2] - 央行货币政策委员会二季度例会建议加大货币政策调控强度，提高前瞻性、针对性、有效性，灵活把握政策实施力度和节奏；要加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势 [2] - 中央财经委员会第六次会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题；要治理企业低价无序竞争，规范政府采购等，推动内外贸一体化，开展规范涉企执法专项行动，健全财税体制等；要加强顶层设计，支持社会资本参与海洋经济 [2] 行情表现 - 周三国债现券收益率集体走强，1 - 7Y到期收益率下行0.25 - 1.05bp左右，10Y与30Y分别下行0.60bp、0.65bp至1.64%、1.84% [2] - 国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.03%、0.07%、0.14%、0.40% [2] - DR007加权利率回落至1.51%附近震荡 [2] 基本面情况 - 6月制造业PMI持续回升，生产经营活动保持扩张；5月经济数据偏弱，工增小幅回落，社零超预期回升，固投规模持续收敛，失业率环比改善 [2] - 金融数据延续分化态势，政府债仍为社融主要支撑，受地产降温、隐债置换影响，企业信贷需求走弱 [2] - 贸易层面，出口前置的拉动作用持续弱化，5月出口小幅回落 [2] 海外情况 - 近期美联储内部对降息时机出现分歧，部分官员释放鸽派信号，美联储主席鲍威尔表示货币政策调整仍需等待明确经济信号，提前降息可能性减小 [2] 重点关注 - 7月2日20:15关注美国6月ADP就业人数 [3] - 7月3日19:30关注欧洲央行公布6月货币政策会议纪要 [3] - 7月3日20:30关注美国6月失业率和美国6月季调后非农就业人口 [3]