报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 全球客车龙头，长期成长性较好且有持续高分红能力，凸显投资价值；国内座位客车持续增长，“以旧换新”政策促进新能源公交增长；海外全球化+高端化战略推进，出口盈利水平凸显，支撑业绩持续提升 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年6月宇通销售客车5919辆，同比+24.8%，环比+93.9%，大中客车销量4998辆，同比+20.1%，环比+99.9%；2025年1 - 6月共销售客车2.1万辆，同比+3.7%，大中客销量1.7万辆，同比 - 4.8% [2][4] 事件评论 - 销量压力逐步释放，6月出口及新能源出口高增；2025年Q2销售客车1.23万辆，同比 - 4.0%，环比+36.6%，大中客销量1.02万辆，同比 - 10.3%，环比+40.4%；6月出口总量和新能源出口强劲，销量同环比大幅提升；国内“以旧换新”政策催动公交换车需求，叠加新能源公交进入自然换车周期，支撑新能源客车销量；2025年1 - 5月大中客行业销量3.9万辆，同比 - 1.3%，出口实现2.0万辆，同比+13.1% [10] - 产品力向上叠加直销直服拓展，海外产能持续布局，出口+电动化凸显盈利，打开新成长空间；宇通推进直营服务模式，向服务2.0阶段升级；海外首个新能源商用车工厂落地卡塔尔，预计2025年底竣工投产，初始年产量300辆，可扩展至1000辆；2025年在美洲、欧洲等地迎来“开门红”，287辆高端纯电客车驶入挪威，搭载满足欧盟标准的智能辅助驾驶技术 [10] 投资建议 - 预计公司2025 - 2026年归母净利润分别为48.2、56.0亿元，对应PE分别为11.9X、10.2X；公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红，2024年每股分红1.5元（含税），共派发33.2亿元，分红率80.7%，股息率5.8% [10] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、利润、现金流、每股收益、市盈率等指标的预测情况 [14]