报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美国6月ADP就业人数负增长，美利率期货消化9月降息预期；基本面国内外锌矿进口量上升，加工费和硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快，进口窗口关闭使进口锌流入量下降，需求端下游进入淡季、开工率下降，锌价弱势运行、消费转淡、库存出货慢、现货升水下调、国内社库持稳，海外LME锌升水上涨、库存下降带动国内价格走强；技术面持仓下降、重回前期区间，关注MA10支撑；操作上建议暂时观望 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22325元/吨，环比涨95；08 - 09月合约价差55元/吨，环比持平；LME三个月锌报价2753美元/吨，环比涨39.5；沪锌总持仓量264239手，环比增410；沪锌前20名净持仓18304手，环比增4592；沪锌仓单6599吨，环比降25；上期所库存43633吨，环比增769；LME库存113425吨，环比降1475 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22430元/吨，环比涨140；长江有色市场1锌现货价22520元/吨，环比涨260；ZN主力合约基差105元/吨，环比涨45；LME锌升贴水(0 - 3)为 - 22.04美元/吨，环比降3.29；昆明50%锌精矿到厂价17210元/吨，环比涨50；上海85% - 86%破碎锌15900元/吨，环比涨50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量58.3万吨，环比增0.7；锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83；锌社会库存6.16万吨，环比增0.27 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积23183.61万平方米，环比增5347.77；房屋竣工面积18385.14万平方米，环比增2737.29；汽车产量264.2万辆，环比增3.8；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率15.19%，环比降0.35；锌平值看跌期权隐含波动率15.19%，环比降0.34；锌平值期权20日历史波动率7.27%，环比降0.11；锌平值期权60日历史波动率16.74%，环比降0.05 [3] 行业消息 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，服务业就业6月减少6.6万个岗位，美利率期货消化9月降息预期；国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单下达完毕；6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增29%，环比增3%，1 - 6月累计批发647万辆，同比增38% [3]