报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 09合约今日上涨0.25%，增仓626手，收盘于792.5，盘面窄幅震荡整理，短期缺乏行情驱动 [3] - 现货受集成材需求带动，山东江苏两地大A材报价上涨，中A与小A材价格不变 [3] - 6月最后一周新西兰原木离港总船数13条持平，直发中国船数10条，运量37万JASm³，运量减少1万JASm³ [3] - 新西兰6月AWG报价与5月相同，7月中国船舶到港价预计113 - 115美金/JASm³，略有上涨 [4] - 新西兰原木供应量因季节性因素下降10%左右，国内库存季节性回落，其市场面临冬季生产淡季、锯材供应过剩、需求受抑制等困境 [4] - 海运费走高和美元走弱对CFR报价有支撑，09合约前期低点支撑较强，消费端旺季预期高度有限，07合约交割后现货压力是否传导待验证，预计短期震荡运行 [4] - 策略上，可逢lg2509价格走低，卖出lg2509P750合约 [4] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 820，当前波动率16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理：原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空lg2509锁定利润，套保比例25%，建议入场区间800 - 820 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，希望按需采购，现货敞口为空，推荐买入lg2509提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间750 - 800 [2] 核心矛盾 - 09合约上涨0.25%，增仓626手，收盘792.5，盘面窄幅震荡缺驱动 [3] - 山东江苏大A材报价因集成材需求上涨，中A与小A材价格不变 [3] - 6月最后一周新西兰原木离港和直发中国船数持平，运量减少1万JASm³ [3] 利多解读 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿 [8] - 进口成本继续走高 [8] - 商品整体情绪回暖 [8] 利空解读 - 07合约交割品流出压制现货价格走弱 [8] - 外商发运量持续回升 [8] 现货与基差 - 展示了2025年7月3日不同规格原木在日照港和太仓港的现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [6][9] 原木数据纵览 - 供应：5月辐射松进口量169万m³，环比增4万m³，同比降2.3% [10] - 库存：6月27日中国港口库存336万m³，环比增1万m³，同比增7.0%；山东港口库存2011000m³，环比增21000m³，同比增8.8%；江苏港口库存1114500m³，环比增4655m³，同比增47.1% [10] - 需求：6月27日原木港口日均出库量6.57万m³，环比增0.21万m³，同比降17.4%；山东日均出库量3.55万m³，环比增0.15万m³，同比增35.0%；江苏日均出库量2.22万m³，环比降0.04万m³，同比增0.5% [10] - 利润：7月4日辐射松进口利润 - 44元/m³，环比增1元/m³；云杉进口利润 - 64元/m³，环比降3元/m³ [10] - 主要现货：7月3日不同规格原木现货价有不同程度同比变化 [10]