量化模型与构建方式 1. 模型名称："时钟+拐点改善法"大类资产轮动模型 模型构建思路：结合宏观风险因子状态（经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差）与投资时钟规律，通过相位判断法优化拐点识别，动态调整资产配置[8][9][12][16][24] 模型具体构建过程： - 宏观因子构建： - 经济增长因子：工业增加值同比、PMI、社会消费品零售总额同比，经HP滤波处理后波动率倒数加权合成[8] - 通胀因子：PPI同比、CPI同比，HP滤波后波动率倒数加权[8] - 利率因子：中债-国债总财富指数与中证货币基金指数等权组合，计算净值同比收益率[8] - 汇率因子：上海金与伦敦金现多空组合净值同比收益率[8] - 信用因子：中债-企业债AAA指数与中债-国债总指数久期中性组合净值同比收益率[8] - 期限利差因子：中短期债券与长期债券久期中性组合净值同比收益率[8] - 状态判断规则： - 因子动量法：$Momentum_{t}=X_{t}-\frac{1}{3}(X_{t-1}+X_{t-2}+X_{t-3})$，连续两期同向判定状态[16] - 相位判断法：38个月周期正弦波拟合，划分上行/下行/顶部/底部区域，结合动量法优化拐点识别[21][22] - 资产配置规则： - 初始风险配比1:1:1:0.5:0.5（大盘股:小盘股:债券:商品:黄金），根据宏观因子得分调整（正分翻倍，负分减半）[24] 模型评价：融合多维度宏观因子与周期规律，在控制风险前提下实现稳定收益[26][27] 2. 因子名称：宏观风险因子体系（经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差） 因子构建思路：通过宏观经济指标与资产组合构建多维度风险因子[8] 因子具体构建过程： - 合成方法： - 经济增长/通胀因子：HP滤波后波动率倒数加权[8] - 利率/信用/汇率/期限利差因子：构造多空或中性组合计算净值同比收益率[8] 因子评价：全面刻画宏观经济状态，为资产配置提供量化依据[8][12] --- 模型的回测效果 1. "时钟+拐点改善法"模型： - 总收益率242.45%，年化收益率9.93%，年化波动率6.83%[27] - 夏普比率1.45，最大回撤6.31%，胜率73.08%[27] - 2025年6月收益率0.72%（基准2.76%），配置比例债券88.54%、黄金5.81%[31][32] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：投资时钟状态得分因子 因子构建思路：根据增长-通胀时钟、利率-信用时钟等宏观状态对资产打分（-2至2分）[14][15] 因子具体构建过程： - 复苏期：大盘股+2、小盘股+2、债券-2、商品+2、黄金+1[15] - 紧利率宽信用：大盘股+2、小盘股+2、债券-2、商品+2、黄金+2[15] 因子评价：量化历史规律，指导资产配置方向[12][15] --- 因子的回测效果 1. 宏观风险因子状态（2025年6月）： - 经济增长↑、通胀↓、利率↓、信用↓、汇率↓、期限利差↓[36] - 对应配置观点：看多债券/黄金，谨慎权益/商品[33]