报告核心观点 2025年6月半导体行业持续回暖价格涨幅扩大，关注AI算力等结构性机会；美国恢复对华乙烷出口，卫星化学具备稀缺性和成长性；国内经济下半年外需或有压力内需重要性凸显，资产配置建议关注科技+消费主线等；银行业竞争加剧区域性银行改革深化，建议采用“核心+卫星”配置策略；A股上交易日主要指数多收涨，日线技术条件未明显走弱 [6][13][19][22][28] 半导体行业6月份月报 - 6月半导体行业持续回暖价格涨幅扩大，7月需求或继续复苏，供需格局向好，关注AI算力等结构性机会 [6] - 6月全球半导体需求持续改善，手机等保持增长，7月需求或延续复苏；供给端价格上行涨幅扩大，7月供需格局向好 [6] - 细分赛道上，6月消费电子新品密集释出，AI积极信号不断，相关产业链有望长期收益，国产化有望加速 [6] - 6月电子和半导体板块有涨幅，半导体估值处于历史一定分位数，申万电子和半导体行业涨幅高于沪深300 [7] - 6月半导体需求回暖价格涨幅扩大，7月需求或进一步增长，供给端短期充裕但价格上行，预计7月供需向好 [8] - 半导体下游TWS耳机等需求复苏好，新能源车保持高速渗透，带动半导体需求，但部分产品价格因供给充足保持低位 [9] - 以AI眼镜为代表的消费电子新品引领端侧AI创新，AI基建节奏加快，ASIC市场有望扩容 [11] - 建议逢低布局，关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、汽车电子等领域相关公司 [12] 卫星化学公司简评报告 - 2025年7月2日美国对我国乙烷出口禁令解除 [13] - 卫星化学拥有美国乙烷出口核心资产，Nederland Terminal将为其提供乙烷并签署排他性协议 [14][15] - 美国新建乙烷码头可能性低，目前出口产能充足 [15] - 公司有14艘VLEC船运输乙烷，还将再建6艘，构筑高行业壁垒 [16] - 公司占据国内乙烯成本最低区间，具备较强竞争力 [17] - 看好公司股价超跌反弹，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和归母净利润情况 [18] 2025年中期宏观经济及资产配置展望 - 上半年国内经济“抢出口”带动工业生产有韧性，“两新政策”驱动相关产业较好，地产端有压力 [19] - 下半年外需或有压力出口增速中枢或回落，内需重要性凸显，预计Q2 GDP增速维持在5%以上，Q3、Q4逐季回落 [19] - 积极政策基调有望延续，新型政策性金融工具将落地，货币政策适度宽松，下半年降准降息有空间 [20] - 海外不确定性仍存，美国政策影响需求信心，库存分化，通胀、就业、财政等方面有压力，日本通胀压力大加息空间大 [20] - 资产配置建议关注A股科技+消费主线和周期板块，10Y国债四季度或做多，美元承压，美债趋陡，人民币汇率有支撑，黄金短期震荡 [21] 银行业研究框架暨2025中期投资策略 - 全国性银行占据市场高地，区域性银行改革深化，迎来重组兼并潮 [22] - 近年银行业经营压力加大，资产负债业务和中间业务均面临不同程度下行压力 [23] - 规模上对公信贷承压，个人信贷压力缓解，投资端提速；息差压力或趋于平缓；非息业务有修复窗口；资产质量预计保持稳定；税费降本增效；分红意愿积极 [24] - 预计头部银行利润规模与分红比例保持稳定，建议采用“核心+卫星”配置策略，均衡布局 [25] 财经新闻 - 工信部强调依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争 [26] - 美国6月非农就业人数增加超预期，失业率为4.1% [26] - 美国取消全球三大芯片设计软件供应商对华出口限制 [26] - 美众议院通过程序性投票推进“大而美”法案 [27] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收红，深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨 [28] - 上证指数日线技术条件未明显走弱，周线技术条件变化不明显 [28] - 深成指、创业板日线技术条件未明显走弱，两指数相关指标有所修复 [29] - 上交易日市场情绪活跃，元件板块涨幅居首，部分板块大单资金有净流入或净流出 [29] - 元件板块指数创历史新高，量能放大，可加强个股甄别 [30] 市场数据 展示了2025年7月3日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、国内外商品等市场数据及变化情况 [33]