调研基本信息 - 调研对象为贵州百灵，所属行业为中药，接待时间是2025年7月4日，上市公司接待人员有董事长姜伟、总经理牛民、副总经理陈培、财务总监李红星、证券事务代表陈智 [16] 详细调研机构 - 接待对象类型为其它，机构相关人员有王令仪、潘泼涛、宋世杰、许旭文、邹戈、陆春凤、蔡文、韩圣洁 [19] 主要内容资料 营销改革情况 - 2022年起启动9省区直营制改革试点成效显著，改革地区销售利润稳步增长，目前已累计完成15个省份，有序推进改革对提升销售效率和盈利能力有积极作用 [24] - 营销模式改革改变考核方式，引入人均效能、店均效能等考核项，合理制定指标调动销售人员积极性，未来适时推进股权激励计划，使员工获益与公司发展契合，个人收入转变为资产性收入 [24] - 坚持以利润为首要导向，优化品种结构和价格体系，推进大品种培育，深耕全国性重点客户NKA、区域大型连锁LKA、诊疗板块等渠道，实现销量与利润双增长 [24] 销售费用及降低措施 - 公司对销售费用率的优化是长期工作，一是深化营销体系改革，从大包模式改为直营模式，目前已完成15个省份，今年持续推动，各区域销售费用率达标情况是考核指标之一 [24] - 二是成立市场监管部，对分公司和办事处商务活动和财务进行垂直监管，参与费用管控和商业谈判等环节 [25] - 三是优化管理、销售模式和奖励机制，对销售人员人均指标提出新考核要求，对直营分公司加强预算制考核，对部分品种渠道优化以降低费用，适时推进股权激励计划 [25] 糖宁通络进展 - 糖宁通络3期临床研究工作按方案正常推进，患者陆续入组，研发项目取得阶段性进展后公司会及时披露信息 [26] 偿付能力 - 公司与多家银行保持长期稳定合作，摘帽后金融机构信用评级上调，结合经营、资产负债结构和资产运用效率等因素，不存在偿付能力不足问题，未来将持续优化资产负债结构，提高资金利用率 [26] 控股股东质押股份用途 - 截至目前，董事长姜伟持有公司245,346,284股股份，占总股本17.55%，100%处于质押状态，质押融资用于投资运营非上市公司产业及偿还股票质押式回购交易负债，不用于上市公司生产经营，质押股份不负担业绩补偿义务 [27] - 姜伟负债总额大幅降低，资信状况良好，质押风险可控，目前不存在平仓或被强制平仓情形，后续如出现将采取提前购回、补充质押等措施应对 [27][28] 研发费用资本化比例大的原因 - 公司对研发费用管理严格按相关会计准则，根据项目进展账务处理，年报数据经会计师事务所审计 [29]