报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2025年7月4日中国船舶吸收合并中国重工重大资产重组获上交所审核通过，交易迈入实施准备阶段，待证监会注册及完成其他批准后可正式实施[6] - 合并后产能可达全球产能的18 - 33%，如集团所有造船资产完成合并，产能将占到全球的40%（DWT口径）/23%（CGT口径）[6] - 合并后市值区间为2504 - 4110亿元，以不同P/O值估算对应不同市值[6] - 301对船厂影响较原方案大幅减弱，利空情绪逐步修复，积压造船需求有望释放带动订单量及船价上行[6] - 6月船价已现企稳迹象，新船订单量环比回升，后续船价与订单量有望进一步回升[6] - PO处于历史低位区间，维持盈利预测，维持“买入”评级，预计2025E - 2027E年归母净利润分别为70、103、146亿元，对应PE为21、14、10倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为78,584、81,617、91,407、115,080百万元，同比增长率分别为5.0%、3.9%、12.0%、25.9%[2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为3,614、7,029、10,276、14,615百万元，同比增长率分别为22.2%、94.5%、46.2%、42.2%[2] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.81、1.57、2.30、3.27元/股，毛利率分别为10.2%、15.5%、18.3%、20.5%，ROE分别为7.1%、12.4%、15.8%、19.1%[2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为41、21、14、10 [2] 市场数据 - 2025年7月4日收盘价32.81元，一年内最高/最低为45.95/26.93元，市净率2.8，股息率1.37%，流通A股市值146,740百万元[3] - 2025年3月31日每股净资产11.63元，资产负债率68.80%，总股本/流通A股为4,472/4,472百万[3]