报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 线下永辉超市将举办“717好吃节”，是其从“货架逻辑”向“生活方式逻辑”跃迁的关键一步，有助于提高好商品曝光度 [1][10] - 线上即时零售竞争再度升级，美团单日单量破1.2亿单，当前用户层面“补贴驱动”明显，补贴退坡后各平台表现待察 [1] 各部分总结 行业数据追踪 - GMV表现6月第2周天猫+京东整体GMV同比-9.63% [2] - 品类表现6月第2周天猫+京东品类增速前5为玩具、汽车及自行车、消费电子、家用电器、鞋包 [2] 行情回顾 - 指数表现上周上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+1.40%、+1.25%、+1.54%、 -1.52%、 -2.34%，商贸零售(申万) -0.16%，在9个申万大消费一级行业板块中涨幅位列第8 [2] - 个股表现吉峰科技、国联股份等涨幅居前，新迅达、国芳集团等跌幅居前 [2] 细分行业景气指标 - 零售商超略有承压、调改类向上、百货略有承压、电商底部企稳、跨境电商稳健向上 [3] - 社服旅游高景气维持、餐饮拐点向上、酒店底部企稳、教育K12高景气维持、职业教育底部企稳、人服稳健向上 [3] 投资建议 - 永辉超市商业模式变革，走精选型零售路线，有长期快速增长潜力，具备独特竞争优势 [3][25] - 腾讯控股有潜在边际改善，基本盘稳健，有望受益于AI+和消费复苏 [27] - 美团外卖竞争格局变化，长期看好其在用户、骑手及商家端的壁垒 [4][28]