报告公司投资评级 - 评级为买入，维持原评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司启动建设新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿，投资61.44亿元，年产煤炭500万吨，可完善聚酯化纤主业原料供应、保障燃料稳定供应，实现煤炭资源就地转化，提升产业链韧性与安全，促进企业转型升级高质量发展 [9] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为1106.81、1195.76、1315.08亿元，归母净利润分别为20.95、36.06、46.98亿元，BPS分别为16.03、17.46、19.33元，行业周期处于历史底部，给予公司2025年1.0 - 1.2倍PB，维持“买入”评级 [9] 交易数据 - 当前价格10.91元，52周价格区间10.00 - 15.20元，总市值26236.15百万，流通市值26139.25百万，总股本240477.98万股，流通股239589.81万股 [3] 涨跌幅比较 - 桐昆股份1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为0.74%、 - 5.95%、 - 28.49%，炼化及贸易分别为0.76%、 - 0.76%、 - 7.72% [5] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(亿元)|826.40|1013.07|1106.81|1195.76|1315.08| |归母净利润(亿元)|7.97|12.02|20.95|36.06|46.98| |每股收益（元）|0.33|0.50|0.87|1.50|1.95| |每股净资产（元）|14.75|15.20|16.03|17.46|19.33| |P/E|32.07|21.27|12.20|7.09|5.44| |P/B|0.72|0.70|0.66|0.61|0.55|[7] 报表预测及财务和估值数据摘要 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为826.3985、1013.0683、1106.8140、1195.7623、1315.0760亿元，增长率分别为33.30%、22.59%、9.25%、8.04%、9.98% [10] - 归属母公司股东净利润分别为7.9704、12.0190、20.9540、36.0618、46.9779亿元，增长率分别为512.12%、50.80%、74.34%、72.10%、30.27% [10] 资产负债表 - 2023 - 2027年资产总计分别为102446.1、104386.1、105594.8、107437.0、110141.2百万元，负债合计分别为66662.65、67403.60、66543.35、64824.88、62890.58百万元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营性现金净流量分别为3109.19、8780.50、9767.91、8183.34、9733.44百万元，投资性现金净流量分别为 - 10484.3、 - 9903.75、 - 3073.31、 - 3095.31、 - 3128.31百万元，筹资性现金净流量分别为6526.66、3758.60、 - 9465.87、 - 4198.56、 - 5412.00百万元 [10] 估值指标 - 2023 - 2027年PE分别为32.07、21.27、12.20、7.09、5.44，PB分别为0.72、0.70、0.66、0.61、0.55，PS分别为0.31、0.25、0.23、0.21、0.19 [10]