报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属市场多空博弈加剧，沪市黄金白银短线跳水，非农数据超预期增强美联储按兵不动可能性，降息预期大概率推迟至9月之后，短线金价上行遇阻 [2][3] - 关税获约20天暂缓期，金价面临短期回调压力，若贸易谈判进展顺利，金价或延续承压态势 [3] - 特朗普“大而美”法案加剧市场对美国政府财政问题持久化担忧，或加剧全球去美元化进程，提振黄金货币属性 [3] - 中长期美国财政赤字扩大、美元信用弱化、全球央行储备调整趋势支撑黄金价格，但短期多以区间震荡为主 [3] - 全球去库存周期使白银供需结构偏紧，联储鸽派基调助力其工业属性修复，银价有望维持坚挺 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价771.3元/克，环比-5.76；沪银主力合约收盘价8872元/千克，环比-47 [3] - 沪金主力合约持仓量175760手，环比720；沪银主力合约持仓量229481手，环比-21237 [3] - 沪金主力前20名净持仓141279手，环比-1840；沪银主力前20名净持仓85369手，环比-2361 [3] - 黄金仓单数量21456千克，环比0；白银仓单数量1330695千克，环比-9051 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价767.8元/克，环比-3.2；上海有色网白银现货价8912元/千克，环比15 [3] - 沪金主力合约基差-3.5元/克，环比2.56；沪银主力合约基差40元/千克，环比62 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓947.66吨，环比0；白银ETF持仓14868.74吨，环比22.62 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓195004张，环比-5644；白银CTFC非商业净持仓62947张，环比-4227 [3] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比54.84；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [3] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率11.01%，环比-0.37；黄金40日历史波动率16.53%，环比0.08 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率21.01%，环比0.23；黄金平值看跌期权隐含波动率21.01%，环比0.24 [3] 行业消息 - 美国财长称贸易谈判最后阶段僵局，未来72小时繁忙，重点是占美贸易赤字95%的18个国家，8月1日为期限，未达成协议关税恢复至4月水平 [3] - 当地时间7月5日马斯克称“美国党”成立，其与特朗普就“大而美”税收和支出法案有分歧 [3] - 特朗普签署“大而美”法案，提前终止多项清洁能源税收抵免，油气等传统能源获倾斜 [3] - CME“美联储观察”显示，美联储7月维持利率不变概率95.3%，降息25个基点概率4.7%；9月维持利率不变概率30.6%，累计降息25个基点概率66.2%，累计降息50个基点概率3.2% [3]