报告行业投资评级 - 对报告研究的具体公司（华勤技术）维持“买入”评级，该股票在亚太确信买入名单上 [1][13] 报告的核心观点 - 看好华勤技术从消费电子向数据中心多元化发展，受益于终端市场需求强劲、规格升级和竞争环境改善 [1] - 预计公司2024 - 2027年净利润复合年增长率达27%，受AI服务器出货量增加驱动，AI服务器收入贡献将从2024年的14%增至2027年的45% [1] - 上调2025 - 2028年的收入预测，主要因AI服务器和交换机业务增长，虽因GPU成本高使综合毛利率下降、运营费用率上升致净利润有所减少，但基于更高的目标市盈率倍数上调12个月目标价至94元 [9] 根据相关目录分别进行总结 业务收入情况 - 2024 - 2028年混合收入预计以29%的复合年增长率增长 [5] - 2024 - 2028年数据中心业务中，AI服务器预计以73%的复合年增长率增长，交换机以67%增长，通用服务器以8%增长，数据中心收入贡献将从2024年的21%增至2028年的51% [6] 盈利预测调整 - 上调2025 - 2028年收入分别为1%、14%、21%、29%，主要因AI服务器和交换机业务增长 [9][10] - 综合毛利率从2025年的9.4%降至2028年的8.4%，运营费用率因研发投入增加上调，但预计未来会改善，从2024年和2025年第一季度的7.3%、6.3%降至2028年的5.6% [9] - 2025 - 2028年净利润分别减少12%、8%、8%、0% [9][10] 估值情况 - 继续基于2026年市盈率推导12个月目标价，目标市盈率从之前的15.1倍提高到18.8倍，新目标价为94元，较之前上调14.9% [11][13][18] 与彭博共识对比 - 2025年营业收入与彭博共识基本一致，2026年领先11%，反映对其数据中心业务的积极看法 [10]