报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 杭叉集团子公司杭叉智能拟以增资扩股方式收购国自机器人99.2%股份，交易完成后公司仍为杭叉智能控股股东 [3] - 国自机器人是国内移动机器人行业头部企业，收购后将与叉车主业形成“硬件 + 解决方案”双轮驱动发展，实现协同作业，提升仓储和搬运自动化、智能化水平 [4] - 5月叉车行业销量同比增长12%，内销增长9%，外销增长17%，大车内外销表现亮眼，龙头Q2业绩增长确定性强，下半年低基数下增速有望拐点向上 [4] - 维持公司2025 - 2027年盈利预测为22/24/27亿元，当前市值对应PE为13/12/11X [9] 相关目录总结 事件 - 7月7日，杭叉集团发布控股子公司拟增资扩股收购国自机器人99.23%股份暨关联交易公告 [2] 收购情况 - 杭叉智能以增资扩股方式收购关联方昆霞投资、巨星科技及其他转让方持有的国自机器人99.2%股份，交易完成后公司持有杭叉智能股权比例由81.0%变更为44.3%，仍为控股股东，昆霞投资、巨星科技分别持有24.0%、8.9%股权 [3] 国自机器人情况 - 国自机器人成立于2011年，是国内移动机器人行业头部企业，以智能巡检、智能物流及智能制造为业务核心，2024年营收3.34亿元，归母净利润6,636万元，净利率19.8%，业务范围广泛，在新能源行业有标杆项目，与中策橡胶合作实现“黑灯工厂”式智能仓储 [4] 叉车行业情况 - 5月叉车行业销量12.3万台，同比增长12%，内销7.9万台，同比增长9%，外销4.4万台，同比增长17%；大车销量5.2万台，同比增长10%，内销3.6万台，同比增长10%，出口1.6万台，同比增长11% [4] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|16,299|16,486|17,746|19,160|20,709| |同比（%）|13.09|1.15|7.64|7.97|8.08| |归母净利润（百万元）|1,716|2,022|2,212|2,411|2,659| |同比（%）|73.76|17.86|9.39|9.01|10.26| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.31|1.54|1.69|1.84|2.03| |P/E（现价&最新摊薄）|16.48|13.99|12.79|11.73|10.64| [1] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的财务数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等项目及变化情况 [10] 市场数据 - 收盘价21.59元，一年最低/最高价15.05/23.91元，市净率2.67倍，流通A股市值28,278.84百万元，总市值28,278.84百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产8.08元，资产负债率34.99%，总股本1,309.81百万股，流通A股1,309.81百万股 [8]