报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2025半年度业绩预告归母净利润和扣非后归母净利润同比大幅增长，Q2出海环比增长且单吨净利维持高位，汇兑收益贡献增量业绩 [7] - 波罗的海地区某海风项目单桩产品全部交付完毕，公司实现出口海工重大件全球DAP交付常态化 [7] - 欧洲海风核心国持续加码补贴政策，英国为第七轮差价合约分配设置预算并奖励单GW装机，丹麦拟启动海风拍卖并提供财政支持 [7] - 考虑公司出货同比高增且有超预期可能，汇兑收益表现较好，上调2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为43.25亿、37.8亿、67.52亿、83.83亿、100.09亿元，同比分别为-15.3%、-12.61%、78.63%、24.16%、19.4% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为4.2516亿、4.7388亿、11.0204亿、15.077亿、19.9554亿元，同比分别为-5.58%、11.46%、132.56%、36.81%、32.36% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.67、0.74、1.73、2.36、3.13元/股，P/E分别为50.87、45.64、19.62、14.34、10.84 [1] 市场数据 - 收盘价33.91元，一年最低/最高价为17.26/34.95元，市净率2.88倍，流通A股市值213.9451亿元，总市值216.2608亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产11.76元，资产负债率41.14%，总股本6.3775亿股，流通A股6.3092亿股 [6] 事件 - 2025半年度业绩预告预计25H1归母净利润5.1 - 5.7亿元，同比增长193 - 228%，扣非后归母净利润5.2 - 5.8亿元，同比增长224 - 261%；单Q2预计归母净利润2.8 - 3.4亿元，同比+131 - 180%，环比+21 - 180%；扣非后归母净利润2.7 - 3.3亿元，同比+137 - 189%，环比+12 - 189% [7] 业绩增长原因 - 全球化战略布局深入推进，海外业务突破性增长，海外项目交付量大幅增加，出口桩基产品交付模式转变为DAP模式提升盈利，汇率波动带来汇兑收益 [7] 项目进展 - 2024年9月签署的波罗的海地区某海上风电项目10根超大型单桩产品全部交付完毕，是公司目前交付周期最短的海工出口项目，实现出口海工重大件全球DAP交付常态化 [7] 政策情况 - 英国为第七轮差价合约分配设置超5.44亿英镑预算，单GW装机最高获2010万英镑奖励，设立浮式风电专项子预算；丹麦拟于25Q3启动海风拍卖工作并提供620亿克朗财政支持 [7] 财务预测 - 2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据有预测变化，如2025E营业总收入67.52亿元，归母净利润11.02亿元等 [8] - 2024 - 2027年重要财务与估值指标有变化，如2025E ROIC为13.84%，P/E为19.62 [8]