报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司2025年上半年业绩预计大幅提升，归母净利润和扣非归母净利润同比显著增长，二季度归母净利润也同比大增，看好制冷剂长期景气周期，公司作为氟化工龙头有望持续受益 [1] - 公司业绩增长主要因核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，主要产品产销量稳定增长，主营业务毛利上升、利润增长，预计制冷剂价格有望迎来超级景气周期 [7] 相关目录总结 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年收入分别为293.55亿元、352.26亿元和405.1亿元，归母净利润分别为39.43亿元、48.41亿元和56.35亿元，EPS分别为1.46元、1.79元和2.09元，当前股价对应PE分别为19.7倍、16.1倍和13.8倍 [7] 基础数据 - 总股本2700百万股，已上市流通股2700百万股，总市值77.7十亿元，流通市值77.7十亿元，每股净资产6.9，ROE 13.2，资产负债率32.8%，主要股东为巨化集团有限公司，持股比例52.7% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为9%、15%、16%，相对表现分别为6%、9%、 - 2% [5] 公司业绩增长原因 - 核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，第二代氟制冷剂生产配额削减，第三代氟制冷剂库存消化充分、下游需求旺盛，行业生态和竞争秩序改善，产品价格上涨、毛利上升 [7] - 公司坚持总基调，克服影响因素，把握市场主动，实现主要生产装置稳定生产、产销量提升 [7] 生产经营数据 - 2025年上半年氟化工原料营收6.8亿元，产量60.2万吨，销量18.7万吨，同比增长分别为23.16%、11.44%、11.72% [7] - 制冷剂产品营收60.86亿元，产量28.5万吨，销量15.5万吨，同比增长分别为55.09%、 - 5.12%、 - 4.19%，均价3.9万元，同比提升61.88% [7] - 含氟聚合物材料营收8.78亿元，产量6.9万吨，销量2.3万吨，同比增长分别为4.44%、8.49%、7.45% [7] - 主流制冷剂中，2025年上半年R22产品价格上涨6.1%，达3.5万元/吨；R32产品价格上涨22.1%，达5.25万元/吨；R125产品价格上涨8.3%，达4.55万元/吨；R134a产品价格上涨15.3%，达4.9万元/吨；R410a产品价格上涨16.7%，达4.9万元/吨 [7] - 原材料萤石干粉价格上半年下跌12% [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表等多方面财务数据预测，如2025E - 2027E流动资产、现金、营业总收入等数据变化 [9][11] 主要财务比率 - 涵盖年成长率、获利能力、偿债能力、营运能力、每股资料、估值比率等多方面财务比率数据及变化情况 [12]