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巨化股份(600160):上半年业绩预计大幅提升,持续看好制冷剂景气周期

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司2025年上半年业绩预计大幅提升,归母净利润和扣非归母净利润同比显著增长,二季度归母净利润也同比大增,看好制冷剂长期景气周期,公司作为氟化工龙头有望持续受益 [1] - 公司业绩增长主要因核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨,主要产品产销量稳定增长,主营业务毛利上升、利润增长,预计制冷剂价格有望迎来超级景气周期 [7] 相关目录总结 财务数据与估值 - 预计2025 - 2027年收入分别为293.55亿元、352.26亿元和405.1亿元,归母净利润分别为39.43亿元、48.41亿元和56.35亿元,EPS分别为1.46元、1.79元和2.09元,当前股价对应PE分别为19.7倍、16.1倍和13.8倍 [7] 基础数据 - 总股本2700百万股,已上市流通股2700百万股,总市值77.7十亿元,流通市值77.7十亿元,每股净资产6.9,ROE 13.2,资产负债率32.8%,主要股东为巨化集团有限公司,持股比例52.7% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为9%、15%、16%,相对表现分别为6%、9%、 - 2% [5] 公司业绩增长原因 - 核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨,第二代氟制冷剂生产配额削减,第三代氟制冷剂库存消化充分、下游需求旺盛,行业生态和竞争秩序改善,产品价格上涨、毛利上升 [7] - 公司坚持总基调,克服影响因素,把握市场主动,实现主要生产装置稳定生产、产销量提升 [7] 生产经营数据 - 2025年上半年氟化工原料营收6.8亿元,产量60.2万吨,销量18.7万吨,同比增长分别为23.16%、11.44%、11.72% [7] - 制冷剂产品营收60.86亿元,产量28.5万吨,销量15.5万吨,同比增长分别为55.09%、 - 5.12%、 - 4.19%,均价3.9万元,同比提升61.88% [7] - 含氟聚合物材料营收8.78亿元,产量6.9万吨,销量2.3万吨,同比增长分别为4.44%、8.49%、7.45% [7] - 主流制冷剂中,2025年上半年R22产品价格上涨6.1%,达3.5万元/吨;R32产品价格上涨22.1%,达5.25万元/吨;R125产品价格上涨8.3%,达4.55万元/吨;R134a产品价格上涨15.3%,达4.9万元/吨;R410a产品价格上涨16.7%,达4.9万元/吨 [7] - 原材料萤石干粉价格上半年下跌12% [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表等多方面财务数据预测,如2025E - 2027E流动资产、现金、营业总收入等数据变化 [9][11] 主要财务比率 - 涵盖年成长率、获利能力、偿债能力、营运能力、每股资料、估值比率等多方面财务比率数据及变化情况 [12]