报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍资源供应成本因印尼政府PNBP政策发放限制而提高，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端原料价格高、镍价下行使部分非一体化冶炼厂减产；需求端不锈钢厂利润压缩、300系减产，新能源汽车需求爬升但影响有限；近期供需两弱，下游按需采购，国内社会库存小幅增加、海外库存持稳；技术面持仓增量空头增强，跌破MA10支撑，预计短线弱势调整；操作上建议暂时观望或短线轻仓做空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119140元/吨，环比-1230元/吨；LME3个月镍15015美元/吨，环比-115美元/吨 [2] - 08 - 09月合约价差-90元/吨，环比30元/吨；主力合约持仓量72919手，环比5696手 [2] - 期货前20名持仓净买单量-11671手，环比-3104手；LME镍库存203562吨，环比942吨 [2] - 上期所库存24922吨，环比204吨；LME镍注销仓单合计8484吨，环比-18吨；仓单数量20677吨，环比-156吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价120150元/吨，环比-950元/吨；长江有色1镍板现货均价120050元/吨，环比-950元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，均环比0美元/吨 [2] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差1010元/吨，环比280元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-207.63美元/吨，环比-2.85美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量392.72万吨，环比101.31万吨；镍矿港口库存总计871.84万吨，环比112.61万吨 [2] - 镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比-5.44美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22万金属吨 [2] 下游情况 - 精炼镍及合金进口数量17687.58吨，环比-1058.97吨；镍铁进口数量84.82万吨，环比-3.96万吨 [2] - 300系不锈钢产量178.47万吨，环比-3.96万吨；300系不锈钢库存60.59万吨，环比-1.35万吨 [2] 行业消息 - 特朗普签署行政令推迟对等关税暂缓期到8月1日，称部分关税60%、70%，可能向欧盟发征税函，将对印度加征10%关税 [2] - 特朗普威胁对药品征高达200%关税，美商务部长称铜关税7月稍晚或8月1日到位，制药和半导体领域调查月底完成 [2] - 高盛将美联储降息时间预期提前三个月至9月，终端利率3% - 3.25% [2] - 美联储称美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，对裁员担忧减轻 [2] - 乘联会称中国6月乘用车零售208.4辆创当月新高，新能源零售同比增29.7% [2]