报告核心观点 - 6月CPI环比略好于季节性规律，PPI仍明显偏弱，价格周期仍在筑底，部分行业“反内卷”政策效应开始显现；对股市而言，周期行业盈利仍在筑底，中长期部分行业盈利或有修复机会；对债市而言，货币政策需维持宽松，但短期内进一步加码可能性不高 [6] 6月通胀数据情况 - 6月CPI同比0.1%高于预期，环比-0.1%跌幅收窄；核心CPI同比0.7%，环比0%；PPI同比-3.6%低于预期，环比-0.4%跌幅连续四月不变 [1] - CPI环比略强于季节性，推动同比转正，但上半年价格修复缓慢，受去年三季度高基数影响，三季度同比或下滑，四季度或反弹 [1] CPI拆分情况 - 食品价格环比下跌0.4%，跌幅小于往年同期，鲜菜因供应减少超季节性上涨，鲜果和猪肉价格下跌，7月食品价格仍小幅下跌 [2] - 油价回升，能源对CPI拖累减小，6月布伦特原油均价环比上涨9.1%，交通工具用燃料价格环比由负转正 [2] - 铂金饰品、房租、医疗服务表现较强或改善，铂金饰品价格涨幅大，房租与医疗价格稳中有升，但服务环比未改善，旅游服务是拖累项 [3] PPI情况 - PPI环比连续四个月-0.4%，工业领域价格偏弱，与高频数据吻合，上游行业价格下跌压力较大 [4] - 季节性与结构性因素拖累PPI，高温多雨影响下游开工，新能源发电占比提升压制传统能源价格 [4] 部分行业价格情况 - 光伏、锂电池相关行业价格6月探底，但政策拐点已现，恶性价格战有望遏制，价格或反弹 [5] - 汽车行业“反内卷”政策效应显现，6月价格由跌转涨，其他“以旧换新”政策相关行业未见明显提价，且面临全球需求放缓和贸易摩擦挑战 [5][6] 对股市和债市的影响 - 股市方面，工业品价格弱，周期行业盈利筑底，“反内卷”政策推进下，中长期部分行业盈利或修复 [6] - 债市方面，价格偏弱，货币政策需维持宽松，但短期内进一步加码可能性不高 [6]