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东海证券晨会纪要-20250710

报告核心观点 - CPI同比转正但需关注持续性,猪价基数走高未来几月或形成扰动;PPI降幅加深,“反内卷”效果初步显现,推动价格回升需供需侧政策,关注7月政治局会议边际变化 [6] - 电子行业处于供需弱平衡阶段,2025H2或延续,国产化动力足机遇大;芯片价格触底反弹,库存高但减值损失或降低,供给端扩产平稳,关键看需求端改善;AI带动终端需求弱复苏,新产品或使上游零组件量价齐升;我国半导体产业国产化进程加速,相关企业将受益 [11][12][14] - A股上交易日上证指数小幅回落,短线或震荡整理,下方均线有支撑,需关注量价指标演变;不少行业板块处高位,若技术条件走弱可高抛低吸,趋势向上可整理后择低做多 [19][23] 重点推荐 CPI同比转正,PPI仍待“反内卷”发力——国内观察:2025年6月通胀数据 - 2025年7月9日统计局发布6月通胀数据,6月CPI当月同比0.1%,前值 -0.1%,环比 -0.1%,前值 -0.2%;PPI当月同比 -3.6%,前值 -3.3%,环比 -0.4%,前值 -0.4% [6] - CPI环比略超季节性,食品强于季节性、非食品持平,猪价基数抬升使同比转负,非食品中交通和通信拖累减轻、生活用品及服务回升明显,核心CPI同比温和回升 [7][8] - PPI降幅加深,上游价格承压,“反内卷”效果在部分行业初步显现,如新能源车、光伏、锂电价格同比降幅收窄 [8][10] 行业供需弱平衡,关注AI与国产化机会—电子行业2025年中期投资策略 - 中国半导体产业处于供需弱平衡,2025H2或延续,国产化动力足机遇大,全球需求弱复苏、供给充裕,部分存储产品价格回升 [11] - 当前存储模组和芯片价格回暖,库存高但减值损失或降低,供给端扩产平稳,2025H2全球或保持弱平衡 [12] - AI带动全球终端需求弱复苏,AI眼镜等新产品或使上游零组件量价齐升,我国部分企业享受AI与国产替代红利 [13][14] - 我国半导体产业面对管制加速发展,国产化进程依赖上游设备等升级,相关企业将受益 [14] 财经新闻 - 国家发改委表示今年经济体量有望达140万亿元左右,“十四五”102项重大工程预计年底前完成目标 [16] - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会,将加强公平竞争审查等,为民营企业创造良好环境 [17] - 国办印发通知加大稳就业政策支持力度,包括支持企业稳岗、激励企业扩岗等措施 [17][18] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴,跌幅0.13%,收于3493点,深成指、创业板涨跌不一,主要指数跌多涨少 [19] - 上证指数上破高点后震荡回落,量能放大、大单资金净流出,日线和分钟线指标走弱,短线或震荡整理,下方均线有支撑 [19] - 上证指数周线呈红阳线,周线指标未走弱,趋势向上,操作可逢低做多;深成指、创业板日线有震荡需求,周线技术条件未明显走弱,关注下方均线支撑 [20] - 上交易日市场情绪回落,同花顺行业板块中收红板块和个股占比低,部分板块涨幅居前、部分回落调整,部分板块有大单资金净流入或净流出 [21] - 多元金融板块涨幅居前,创年内新高,但处于压力位附近,有短线获利盘,需关注指标变化,趋势向上可整理后做多 [21][23] 市场数据 |名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |融资余额|亿元|18519|54.87| |逆回购到期量|亿元|985|/| |逆回购操作量|亿元|755|/| |1年期MLF|%|1.4|0.00| |1年期LPR|%|3|/| |5年期以上LPR|%|3.5|/| |DR001|%|1.3171|0.24| |DR007|%|1.4767|1.32| |10年期中债到期收益率|%|1.6446|0.02| |10年期美债到期收益率|%|4.3400|-8.00| |2年期美债到期收益率|%|3.8600|-4.00| |上证指数|点|3493.05|-0.13| |创业板指数|点|2184.67|0.16| |恒生指数|点|23892.32|-1.06| |道琼斯工业指数|点|44458.30|0.49| |标普500指数|点|6263.26|0.61| |纳斯达克指数|点|20611.34|0.94| |法国CAC指数|点|7878.46|1.44| |德国DAX指数|点|24549.56|1.42| |英国富时100指数|点|8867.02|0.15| |美元指数|/|97.4904|-0.02| |美元/人民币(离岸)|/|7.1835|26.00| |欧元/美元|/|1.1722|-0.03| |美元/日元|/|146.31|-0.18| |螺纹钢|元/吨|3063.00|0.07| |铁矿石|元/吨|736.50|0.68| |COMEX黄金|美元/盎司|3322.50|0.35| |WTI原油|美元/桶|66.97|-1.99| |LME铜|美元/吨|9660.00|-0.05| [26]