报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2026财年第一季度业绩良好，收入和净利润均实现增长，上调26财年全年指引，数据云及AgentForce有望带来持久收入，维持“增持”评级 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价270.92美元，近12个月最高/最低为367.4/229.3美元，总股本和流通股本均为956百万股，流通股比例100%，总市值和流通市值均为2590亿美元 [1] FY26Q1业绩 - 一季度实现收入98.3亿美元，同比增长7.6%；订阅业务收入93.0亿美元，同比增长8.3%；GAAP净利润15.4亿美元，同比增长0.5%；Non - GAAP净利润25.0亿美元，同比增长3.8%；Non - GAAP Op Margin为32.3%，同比增长0.2pct [3] AgentForce与数据云业务情况 - FY26Q1，AgentForce完成8000笔交易，近一半为付费合作；数据云突破22万亿条记录，同比增长175%；排名前100的交易中，近60%同时包括对数据云和AI内容的付费投资；数据云一季度50%新预订来自现有客户；AgentForce在Q2的30%订单来自增加消费的客户 [4] RPO情况 - 一季度RPO为609亿美元，同比增长13%，其中cRPO部分达296亿美元，同比增长12%，验证AI内容商业化具备长期可行性 [5] 财年指引 - 上调26财年收入指引，预计实现营收410 - 413亿美元，前值为405 - 409亿美元；26财年Subscription & Support收入同比增长约9%；26财年全年GAAP Op Margin为21.6%，non - GAAP Op Margin为34.0%，维持不变；二季度预计收入为101 - 102亿美元，固定汇率下同比增长7% - 8%，cRPO同比增长10% [6] 投资建议 - 预计公司26/27/28财年non - GAAP归母净利润为109.6/125.9/145.5亿美元，yoy 10.4%/14.8%/15.6%，对应PE为22.9/20.0/17.3，维持“增持”评级 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|FY2025A|FY2026E|FY2027E|FY2028E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万美元）|37,895|41,271|44,788|49,489| |收入同比（%）|8.7%|8.9%|8.5%|10.5%| |归母净利润(Non - GAAP)（百万美元）|9,930|10,964|12,586|14,550| |归母净利润同比（%）|22.8%|10.4%|14.8%|15.6%| |毛利率|77.2%|78.2%|79.1%|79.5%| |ROE（%）|16%|17%|17%|17%| |经调整每股收益（美元）|10.38|11.46|13.15|15.20| |P/E|29.6|22.9|20.0|17.3| |P/B|4.8|3.8|3.4|2.9| |EV/EBITDA|18.4|14.4|12.7|10.7| [9] 财务报表与盈利预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，展示了公司在FY2025A - FY2028E期间各项财务指标的变化情况，如营收、成本、利润、现金流等，以及盈利指标（营收增长率、毛利率等）、估值指标（P/E、P/B等）和偿债能力指标（资产负债率、流动比率等）的情况 [10]