报告行业投资评级 - 建议逢高空为主 [2] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望小幅增加，受国补消费边际递减影响，国内库存小幅增加，海外库存重新下行，铅价短期有望继续上行，但整体需求逐步衰减 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17230元/吨，环比涨55；LME3个月铅报价2044美元/吨，环比涨6.5 [2] - 08 - 09月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比涨10；沪铅持仓量89789手，环比增1267 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 347手，环比减310；沪铅仓单50608吨，环比增2895 [2] - 上期所库存53303吨，环比增1374；LME铅库存258075吨，环比减1900 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17000元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比涨170 [2] - 铅主力合约基差 - 230元/吨，环比减55；LME铅升贴水(0 - 3) - 23.04美元/吨，环比减83.34 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16320元/吨，环比涨24；国产再生铅≥98.5%为16960元/吨，环比涨130 [2] - 再生铅生产企业数量68家，环比持平；产能利用率34.15%，环比降0.8；产量22.42万吨，环比降6.75 [2] - 原生铅开工率平均值79.05%，环比涨2.26；产量当周值3.63万吨，环比增0.05 [2] 上游情况 - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 50美元/千吨，环比降10；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比减1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价560元/吨，环比降80 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33；废电瓶市场均价10191.07元/吨，环比涨23.21 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比减425；铅锑合金平均价20550元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1726.54点，环比降17.34；汽车产量264.2万辆，环比增3.8 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3 [2] 行业消息 - 特朗普再向8国发关税信函，巴西面临50%关税 [2] - 美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化 [2] - 欧盟目标8月1日前与美国达成贸易协议 [2] - 白宫贸易顾问称苹果认为自己规模大无法被加征关税 [2] - 特朗普再次呼吁美联储降息 [2] 观点总结 - 供应端原生铅炼厂开工率和产量上涨，再生铅开工率和供应有所增长但增量有限 [2] - 需求端受“锂代铅”和高温影响低迷，五省蓄电池企业开工率下降 [2] - 库存方面海外库存下滑，国内库存和仓单上行，因海内外价差有套利空间 [2] - 今日1铅价格持平，部分炼企废电瓶价格上调，铅精矿加工费走低影响后续产量 [2]