报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面，美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息；中国6月CPI同比涨0.1%，核心CPI涨幅创14个月新高，PPI同比降幅扩大至3.6% [3] - 基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快；目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降；需求端下游处于需求淡季，加工企业开工率同比有所下降；近期锌价宽幅调整，下游逢低采购为主，国内社库小幅增加，不过楼市利好政策预期升温，现货升水有所上调；海外LME锌升水上涨，库存延续下降，带动国内价格走强 [3] - 技术面，增仓上涨多头增强，站上MA60，关注22500阻力；操作上，建议暂时观望，或轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22120元/吨，环比涨70；08 - 09月合约价差75元/吨，环比降15 [3] - LME三个月锌报价2719美元/吨，环比涨36；沪锌总持仓量250347手，环比降3271 [3] - 沪锌前20名净持仓18212手，环比涨8912；沪锌仓单8950吨，环比涨1001 [3] - 上期所库存45364吨，环比涨1731；LME库存108500吨，环比降2100 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22400元/吨，环比涨240；长江有色市场1锌现货价22250元/吨，环比涨520 [3] - ZN主力合约基差40元/吨，环比涨50；LME锌升贴水(0 - 3)为 - 9.88美元/吨，环比涨12.17 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16840元/吨，环比降160；上海85% - 86%破碎锌15750元/吨，环比涨50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 12.47万吨，环比降 - 10.41；LIZSG锌供需平衡为 - 69.1千吨，环比涨10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量58.3万吨，环比涨0.7 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比涨12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比涨266.83 [3] - 锌社会库存6.98万吨，环比涨0.62 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] - 房屋新开工面积23183.61万平方米，环比涨5347.77；房屋竣工面积18385.14万平方米，环比涨2737.29 [3] - 汽车产量264.2万辆，环比涨3.8；空调产量1967.88万台，环比涨347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.27%，环比降0.72；锌平值看跌期权隐含波动率14.27%，环比降0.72 [3] - 锌平值期权20日历史波动率7.53%，环比降1.06；锌平值期权60日历史波动率13.01%，环比降1.45 [3] 行业消息 - 中国6月CPI同比涨0.1%，核心CPI涨幅创14个月新高，PPI同比降幅扩大至3.6%；6月CPI同比为连续下降4个月后转涨，主要受工业消费品价格有所回升影响；PPI环比降幅与上月相同，部分行业价格呈企稳回升态势 [3] - 特朗普公布信函通知，自8月1日起，美国将对菲律宾产品征收20%的关税，对文莱和摩尔多瓦征25%关税，对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡征30%关税；特朗普公布的对巴西新征关税远超此前对等关税10%，源于美巴不可持续的贸易逆差，以及巴西审判前总统博索纳罗；宏观面，美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息 [3] - 中汽协称中国6月份新能源汽车销量同比增长26.7% [3]