报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - Q2业绩预告超预期,主要因高阶交换机及ASIC等算力相关产品保持放量态势,受益于新兴场景对PCB的结构性需求和公司中高阶产品技术优势,推动营收及净利润增长 [4] - 大力加码黄石基地产能扩张,看好公司中长线承接AI算力需求订单的能力提升驱动业绩高增,优化不同基地产能资源和产品订单匹配度,提升盈利能力,今年AI - PCB收入将高速增长,业绩释放具备弹性 [4] - 中长期来看,ASIC需求旺盛,产品规格升级使公司在AI算力PCB领域的技术、产能优势凸显,公司卡位北美算力头部客户群,扩充产能承接订单,未来AI领域高多层板、高阶HDI出货占比有望大幅提升,推动盈利能力提升 [4] - 维持“强烈推荐”投资评级,公司长线增长逻辑清晰,高端产品占比不断提升,上调25 - 27年营收和归母净利润预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1923百万股,已上市流通股1922百万股,总市值90.9十亿元,流通市值90.8十亿元,每股净资产6.6元,ROE(TTM)为22.4,资产负债率44.8%,主要股东BIGGERING(BVI) HOLDINGS CO., LTD.持股比例19.34% [1] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为30%、8%、14%,相对表现分别为26%、0、 - 3% [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|8938|13342|17611|22894|28618| |同比增长|7%|49%|32%|30%|25%| |营业利润(百万元)|1706|2956|4334|5974|7588| |同比增长|8%|73%|47%|38%|27%| |归母净利润(百万元)|1513|2587|38.0|52.4|66.6| |同比增长|11%|71%|47%|38%|27%| |每股收益(元)|0.79|1.35|1.97|2.72|3.46| |PE|60.1|35.1|23.9|17.4|13.7| |PB|9.3|7.7|6.2|4.8|3.8| [5] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表展示了2023 - 2027E各项目的财务数据,包括流动资产、非流动资产、流动负债、长期负债、经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、营业总收入、营业成本等 [8][9] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率 - 营业总收入|7%|49%|32%|30%|25%| |年成长率 - 营业利润|8%|73%|47%|38%|27%| |年成长率 - 归母净利润|11%|71%|47%|38%|27%| |获利能力 - 毛利率|31.2%|34.5%|36.5%|38.0%|38.5%| |获利能力 - 净利率|16.9%|19.4%|21.6%|22.9%|23.3%| |获利能力 - ROE|16.8%|23.9%|28.6%|31.3%|31.2%| |获利能力 - ROIC|12.9%|17.3%|22.2%|27.3%|28.7%| |偿债能力 - 资产负债率|38.7%|43.8%|38.0%|33.9%|32.2%| |偿债能力 - 净负债比率|16.2%|17.1%|9.1%|4.6%|3.7%| |偿债能力 - 流动比率|1.6|1.3|1.6|2.1|2.4| |偿债能力 - 速动比率|1.2|1.0|1.2|1.6|1.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.7|0.8|0.9|0.9| |营运能力 - 存货周转率|3.5|4.2|4.0|4.0|4.0| |营运能力 - 应收账款周转率|3.6|4.0|3.8|3.7|3.7| |营运能力 - 应付账款周转率|2.7|2.5|2.3|2.3|2.3| |每股资料(元) - EPS|0.79|1.35|1.97|2.72|3.46| |每股资料(元) - 每股经营净现金|1.17|1.21|1.44|2.05|2.75| |每股资料(元) - 每股净资产|5.09|6.16|7.63|9.76|12.41| |每股资料(元) - 每股股利|0.50|0.50|0.59|0.82|1.04| |估值比率 - PE|60.1|35.1|23.9|17.4|13.7| |估值比率 - PB|9.3|7.7|6.2|4.8|3.8| |估值比率 - EV/EBITDA|45.6|28.6|19.8|14.6|11.5| [10]
沪电股份(002463):Q2业绩超预期,拟加码黄石基地扩产,看好中长线AI订单承接能力