报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属市场受政策预期与避险情绪双重驱动，关税谈判进展影响避险需求，美联储政策路径是关键变量，中长期美国财政赤字货币化风险等支撑逻辑未改，白银短期回调压力渐显 [8] - 操作上短期注意回调风险，给出沪金2508合约、沪银2508合约、COMEX黄金期货、COMEX白银期货关注区间 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周金价震荡，受关税威胁、数据、政策预期、资金流向等因素影响，白银偏强运行但回调压力渐显 [8] - 行情展望：短期受政策预期与避险情绪驱动，中长期支撑逻辑未改，白银短期有调整压力 [8] 期现市场 - 价格：本周内外盘贵金属市场基本收涨，白银涨势强劲 [9] - ETF持仓：本周SPDR黄金ETF及SLV白银ETF净持仓量均增加 [12] - COMEX持仓：截至7月1日，COMEX黄金白银净持仓均增加 [17] - CFTC持仓：截至7月1日，CFTC黄金多头持仓增加，空头持仓减少 [22] - 基差：本周沪市黄金白银基差走强 [27] - 库存：本周COMEX黄金白银库存减少，上期所黄金白银库存增加 [30] 产业供需情况 白银 - 进口：截至2025年5月，白银进口数量减少，银矿砂进口数量大幅增加 [36] - 下游：截至2025年5月，集成电路产量增速提升 [42] - 供需：呈现紧平衡格局，供需缺口逐年缩小 [47][53] 黄金 - 价格：本周黄金回收价和饰品价格上涨 [57] - 需求：黄金投资需求环比大幅上升，5月黄金ETF整体呈净流出态势 [63] 宏观及期权 - 美元美债：本周美元指数上涨，10年美国国债收益率基本持平，10Y - 2Y美债利差收窄 [69][74] - 波动率：CBOE黄金波动率下降，SP500/COMEX金价比持续上升 [74] - 通胀率：本周美国10年盈亏平衡通胀率小幅回落 [77] - 央行购金：2025年7月，中国央行增持黄金储备约1.86吨，连续第八个月增持 [81]