报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2025年半年度业绩亮眼，25H1营收84.97亿元，同比增长37.80%；归母净利润12.93亿元，同比增长45.71%；扣非归母12.38亿元，同比增长47.25%；单25Q2营收52.70亿元，同比增长50.21%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.53%；扣非归母8.01亿元，同比增长60.31% [1] - 25年增长指引积极，计划新增合同订单268亿元（不含税），同比增长25%；实现营收185亿元，同比增长20% [1] - 国内、海外双线布局，受益于全球电网基建大周期，国内电源&电网建设需求高景气，海外多款产品在多国市场突破，有望受益于下游需求增长 [2] - 2025年7月2日公告股权回购，金额不低于3亿元且不高于5亿元，回购价格不超过109.45元/股，回购股本约占总股本0.35%-0.58%，彰显发展信心 [2] 财务数据预测 成长能力 - 2024-2027年预计营业收入分别为154.58、185.79、223.17、268.14亿元，增长率分别为24.06%、20.19%、20.12%、20.15%；EBIT增长率分别为32.87%、20.39%、25.26%、27.97%；净利润增长率分别为31.42%、22.30%、24.45%、29.31% [7][8][9] 盈利能力 - 2024-2027年预计毛利率分别为31.25%、32.01%、32.51%、33.01%；净利润率分别为13.26%、13.49%、13.97%、15.04%；总资产收益率ROA分别为8.73%、8.98%、9.34%、10.06%；净资产收益率ROE分别为16.55%、17.27%、18.21%、19.64% [8][9] 偿债能力 - 2024-2027年预计流动比率分别为1.78、1.81、1.84、1.89；速动比率分别为1.28、1.30、1.33、1.38；现金比率分别为0.38、0.46、0.51、0.58；资产负债率分别为46.09%、46.77%、47.39%、47.37% [8][9] 经营效率 - 2024-2027年预计应收账款周转天数分别为117.57、122.61、124.93、127.68天；存货周转天数分别为107.34、109.67、113.05、115.01天；总资产周转率分别为0.73、0.72、0.73、0.73 [9] 每股指标 - 2024-2027年预计每股收益分别为2.63、3.22、4.01、5.18元；每股净资产分别为15.90、18.64、22.00、26.38元；每股经营现金流分别为3.16、3.31、3.61、4.91元；每股股利分别为0.50、0.64、0.80、1.04元 [9] 估值分析 - 2024-2027年预计PE分别为27、22、17、14；PB分别为4.4、3.8、3.2、2.7；EV/EBITDA分别为18.97、15.99、12.94、10.25；股息收益率分别为0.71%、0.92%、1.14%、1.48% [7][9]