报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 算力需求拉动高阶PCB需求增长，公司高频高速树脂产销提升，贡献业绩增量；大庆生物质项目减亏，传统酚醛、铸造树脂行业待反转；维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年7月11日收盘价28.79元，一年内最高/最低32.01/17.14元，市净率2.4，股息率3.30%，流通A股市值224.82亿元，上证指数3510.18，深证成指10696.10 [1] - 2025年3月31日每股净资产11.84元，资产负债率33.84%，总股本8.46亿股，流通A股7.81亿股 [1] 业绩预告 - 2025H1预计归母净利润4.91 - 5.13亿元，同比增长48 - 55%，扣非净利润4.71 - 4.93亿元，同比增长48 - 55% [6] - 25Q2单季度预计归母净利润2.84 - 3.06亿元，同比增长46 - 58%，环比增长37 - 48%，扣非净利润2.79 - 3.01亿元，同比增长45 - 57%，环比增长45 - 57% [6] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10020|2459|11556|12769|14028| |同比增长率（%）|9.9|15.1|15.3|10.5|9.9| |归母净利润（百万元）|868|207|1225|1471|1780| |同比增长率（%）|9.9|50.5|41.1|20.1|21.1| |每股收益（元/股）|1.05|0.25|1.45|1.74|2.10| |毛利率（%）|23.6|24.1|25.0|25.7|26.7| |ROE（%）|8.6|2.1|11.3|12.6|14.0| |市盈率|28|/|20|17|14| [7] 投资要点 - 算力需求增长带动PCB及CCL价值量提升，公司布局高端覆铜板材料，订单释放，PPO树脂满产满销，多孔碳新产线产能释放 [8] - 大庆生物质项目平稳运行，产能利用率提升，实现减亏，传统酚醛、铸造树脂行业底部待反转 [8]