报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外锌矿进口量上升，加工费持续上升，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，新增产能释放叠加检修产能复产，供应增长加快；进口窗口关闭，进口锌流入量下降；需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，下游逢低采购，对高价锌接受度低，国内社库小幅增加，现货升水偏低；海外LME锌升水上涨，库存下降带动国内价格走强；技术面持仓下行多空谨慎，区间震荡运行，关注22500阻力；操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22250元/吨，环比-130；08 - 09月合约价差15元/吨，环比-10 [3] - LME三个月锌报价2738美元/吨，环比-39；沪锌总持仓量238274手，环比-13815 [3] - 沪锌前20名净持仓15052手，环比-8302；沪锌仓单9171吨，环比298 [3] - 上期所库存49981吨，环比4617；LME库存105250吨，环比-350 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22180元/吨，环比-250；长江有色市场1锌现货价21850元/吨，环比-740 [3] - ZN主力合约基差-70元/吨，环比-120；LME锌升贴水(0 - 3)-0.36美元/吨，环比-5.04 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17080元/吨，环比10；上海85% - 86%破碎锌15750元/吨，环比-100 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比-10.41；ILZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比-0.43；国内精炼锌产量58.3万吨，环比0.7 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比-22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比266.83 [3] - 锌社会库存7.25万吨，环比0.27 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比-13；镀锌板销量234万吨，环比-12 [3] - 房屋新开工面积23183.61万平方米，环比5347.77；房屋竣工面积18385.14万平方米，环比2737.29 [3] - 汽车产量264.2万辆，环比3.8；空调产量1967.88万台，环比347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.95%，环比0.39；锌平值看跌期权隐含波动率14.95%，环比0.39 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.27%，环比1.64；锌平值期权60日历史波动率13.14%，环比-0.06 [3] 行业消息 - 芝加哥联储主席古尔斯比表示，特朗普宣布的关税措施搅浑通胀前景，难支持其降息政策 [3] - 央行称货币政策传导需时间，已实施政策效果将显现，下阶段继续实施适度宽松货币政策，关注评估传导情况和实际效果，把握政策力度和节奏 [3]