报告公司投资评级 报告未明确给出中国巨石的投资评级 报告的核心观点 - 公司2025年半年度业绩预增，归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，Q2业绩超预期，高增源于价格提价和产品结构优势 [5][6] - 下半年风电、热塑领域维持高景气，AI领域需求爆发将带动Low - DK/Low CTE电子布需求放量，传统玻纤领域下半年供给压力有望缓解 [6] - 预计公司2025 - 2026年收入分别为193亿、209亿，同比增长21.5%、8.5%，归母净利润分别为34.5亿、37.2亿，同比增长41.2%、7.7%，对应PE分别为14X、13X [7] 公司基本情况 - 最新收盘价12.17元，总股本和流通股本均为40.03亿股，总市值和流通市值均为487亿元，52周内最高/最低价为12.96 / 8.86元，资产负债率41.1%，市盈率19.93，第一大股东是中国建材股份有限公司 [4] 业绩情况 - 2025年半年度预计归母净利润16.5 - 17亿元，同增71.65% - 76.85%；扣非归母净利润16.5 - 17亿元，同增162.59% - 170.55% [5] - 按预告中值测算，Q2单季度归母净利润9.45亿，同比增长54.7%，扣非净利润9.31亿，同比增长102.3% [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|159|193|209|226| |增长率(%)|6.59|21.45|8.52|8.21| |EBITDA（亿元）|51.72|44.72|47.77|53.00| |归属母公司净利润（亿元）|24.45|34.52|37.18|41.82| |增长率(%)|-19.70|41.19|7.71|12.46| |EPS(元/股)|0.61|0.86|0.93|1.04| |市盈率（P/E）|19.93|14.11|13.10|11.65| |市净率（P/B）|1.62|1.52|1.42|1.32| |EV/EBITDA|10.61|1.68|0.93|0.20| [10] 财务报表和主要财务比率 利润表相关 - 2024 - 2027年营业收入分别为159亿、193亿、209亿、226亿，营业成本分别为119亿、139亿、151亿、162亿等 [11] 成长能力 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为6.6%、21.4%、8.5%、8.2%，归属于母公司净利润增长率分别为 - 19.7%、41.2%、7.7%、12.5% [11] 获利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为25.0%、28.0%、27.6%、28.1%，净利率分别为15.4%、17.9%、17.8%、18.5% [11] 偿债能力 - 2024 - 2027年资产负债率分别为41.1%、41.4%、42.0%、42.3%，流动比率分别为0.90、1.00、1.10、1.19 [11] 营运能力 - 2024 - 2027年应收账款周转率分别为9.62、9.55、9.07、9.05，存货周转率分别为2.72、3.05、2.97、2.96 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为20亿、42亿、49亿、54亿，投资活动现金流净额分别为 - 10亿、 - 3亿、 - 1亿、 - 1亿等 [11]