报告公司投资评级 - 优于大市（维持） [1][2][16] 报告的核心观点 - 宝丰能源2025年半年度业绩预增，主要源于内蒙古300万吨/年烯烃项目投产致烯烃产品产销量同比显著增加，预计半年度归母净利润54.00 - 59.00亿元，同比增长63.39% - 78.52%，二季度归母净利润29.63 - 34.63亿元，同比+57.3%至+83.9%，环比+21.6%至+42.1% [2][3] - 公司主营产品聚烯烃产能扩张持续，内蒙300万吨烯烃项目投产后煤制烯烃总产能提至520万吨/年，宁东四期和新疆烯烃项目稳步推进 [7][14] - 煤炭价格下跌助力煤制烯烃成本下降，2025年二季度内蒙古5200大卡原煤坑口价431元/吨，同比-34%，环比-16%，煤制与油制烯烃平均成本分别为6082/7415元/吨，成本优势约1334元/吨 [9] - 公司回购股份增强信心，2025年5 - 6月累计回购股份6,059万股，占总股本0.83% [2] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为122.06/124.13/132.67亿元，对应EPS为1.66/1.69/1.81元，当前股价对应PE为9.5/9.4/8.8 X，维持“优于大市”评级 [2][16] 财务预测与估值 资产负债表 - 2023 - 2027E现金及现金等价物分别为1283、2477、1973、11216、16682百万元等多项资产负债数据 [20] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为29136、32983、51456、56036、61639百万元等多项利润表数据 [20] 现金流量表 - 2023 - 2027E净利润分别为5651、6338、12206、12413、13267百万元等多项现金流量表数据 [20] 关键财务与估值指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.77、0.86、1.66、1.69、1.81元等多项关键指标数据 [20] 可比公司估值表 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（百万元） | 2024 EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | PB (MRQ) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600426.SH | 华鲁恒升 | 优于大市 | 21.42 | 45479.37 | 1.84 | 2.06 | 2.19 | 11.6 | 10.4 | 9.8 | 1.4 | | 601088.SH | 中国神华 | 无评级 | 37.42 | 743480.02 | 2.95 | 2.66 | 2.73 | 12.7 | 14.1 | 13.7 | 1.7 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 优于大市 | 17.47 | 58850.24 | 1.80 | 2.10 | 2.54 | 9.7 | 8.3 | 6.9 | 1.8 | | 600989.SH | 宝丰能源 | 优于大市 | 15.84 | 116160.42 | 0.86 | 1.66 | 1.69 | 18.2 | 9.5 | 9.4 | 2.6 | [17]