报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价33.66元 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布2025年半年度业绩预告，主要客户及车型放量带动2季度业绩超预期，行业价格战对盈利能力影响小，多款新车上市将促进下半年业绩向好，优质客户资源及业务规模扩张保障盈利能力 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为26亿元、42.27亿元、60.34亿元、81.03亿元、104.65亿元，同比增长87.0%、62.5%、42.7%、34.3%、29.2% [3] - 营业利润分别为3.73亿元、6.72亿元、10.13亿元、13.23亿元、17.26亿元，同比增长121.4%、80.3%、50.6%、30.7%、30.5% [3] - 归属母公司净利润分别为3.09亿元、6.13亿元、8.61亿元、11.25亿元、14.68亿元，同比增长108.2%、98.7%、40.5%、30.6%、30.4% [3] - 每股收益分别为0.71元、1.41元、1.98元、2.59元、3.38元 [3] - 毛利率分别为25.5%、27.6%、27.3%、26.9%、26.7%；净利率分别为11.9%、14.5%、14.3%、13.9%、14.0% [3] - 净资产收益率分别为20.5%、29.0%、28.3%、27.3%、27.6% [3] 业绩表现分析 - 2季度主要客户及配套车型超预期放量，公司上半年预计归母净利润3.41 - 3.87亿元，同比增长47.0% - 67.0%；2季度预计归母净利润1.92 - 2.38亿元，同比增长46.2% - 81.6%，环比增长28.3% - 59.4% [9] - 行业价格战对公司盈利能力影响较小，主要客户定位中高端未参与价格战，且规模效应持续释放 [9] - 多款新车上市有望促进下半年业绩向好，如问界M8产能爬坡、纯电版将上市，理想i8、i6将上市 [9] 客户与产能情况 - 公司与赛力斯、理想、吉利、比亚迪等头部车企合作，拓展小鹏、零跑等新客户 [9] - 在肇庆、常州、重庆、金华等地推进产能建设，满足订单需求 [9]