报告公司投资评级 - 报告对移远通信的投资评级为“买进” [7][8] 报告的核心观点 - 公司2025年上半年预计营收114.5亿元,同比增长38.8%;归母净利润4.63亿元,同比增长121%;扣非后净利润4.43亿元,同比增长135%;Q2单季度预计归母净利润2.51亿元,同比增长62%,维持“买进”建议 [8] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为10.24亿、15.17亿、22.34亿元,YOY分别为+75%、+48%、+47%;EPS分别为3.91元、5.80元、8.54元,当前股价对应A股2025 - 2027年P/E为21/14/10倍 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 公司产业为通信,2025年7月14日A股股价82.24元,上证指数3519.65,股价12个月高/低为95.04/37.84元,总发行股数261.66百万股,A股数261.66百万股,A股市值215.19亿元,主要股东为钱鹏鹤,持股17.19%,每股净值15.81元,股价一个月、三个月、一年涨跌分别为6.0%、22.3%、63.3% [2] - 产品组合中无线通信模组占比98.67%,其他占比1.33% [3] - 机构投资者占流通A股比例中,基金为17.2%,一般法人为17.8% [4] 公司业绩情况 |年度|纯利(百万元)|同比增减|每股盈余(元)|同比增减|A股市盈率(X)|股利(元)|股息率(%)| |----|----|----|----|----|----|----|----| |2023|90.71|-85.44%|0.34|-85.44%|115|0.11|0.28%| |2024|588.22|548.46%|2.24|545.99%|31|0.26|0.38%| |2025E|1023.70|74.03%|3.91|74.70%|21|0.50|0.61%| |2026E|1517.18|48.21%|5.80|48.21%|14|0.80|0.97%| |2027E|2234.22|47.26%|8.54|47.26%|10|1.00|1.22%|[9] 公司财务报表情况 合并损益表 |项目(百万元)|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|13861|18594|25056|33263|43498| |经营成本|11235|15320|20296|26878|35018| |营业税金及附加|12|16|25|33|43| |销售费用|445|503|677|865|1087| |管理费用|2065|2118|2957|3858|4959| |财务费用|78|31|125|166|217| |资产减值损失|(47)|(77)|(50)|(50)|(50)| |投资收益|29|0|30|40|50| |营业利润|82|587|1027|1523|2243| |营业外收入|2|2|3|3|3| |营业外支出|8|11|1|1|1| |利润总额|77|578|1029|1525|2245| |所得税|(8)|(0)|5|8|11| |少数股东权益|(6)|(10)|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|91|588|1024|1517|2234|[13] 合并资产负债表 |项目(百万元)|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1872|1837|2538|3486|4741| |应收帐款|1653|2977|2255|2994|3915| |存货|3523|285|3758|4989|6525| |流动资产合计|8535|736|12904|17130|22402| |长期股权投资|39|0|0|0|0| |固定资产合计|1188|39|1500|1500|1500| |在建工程|102|1109|30|30|30| |非流动资产合计|2698|34|2500|2500|2500| |资产总计|11233|2917|15404|19630|24902| |流动负债合计|5575|7827|10361|13071|16108| |非流动负债合计|2034|1135|0|0|0| |负债合计|7609|8962|10361|13071|16108| |少数股东权益|(8)|(18)|0|0|0| |股东权益合计|3624|4018|5042|6559|8794| |负债及股东权益合计|11233|12980|15404|19630|24902|[13] 合并现金流量表 |项目(百万元)|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的现金流量净额|1037|724|752|998|1305| |投资活动产生的现金流量净额|(195)|(273)|(200)|(200)|(200)| |筹资活动产生的现金流量净额|(1189)|(471)|150|150|150| |现金及现金等价物净增加额|(327)|(35)|702|948|1255|[13][15] 行业情况 - 5G、AI技术带动营收增长,公司净利率预计同步提升 随着5G、AI技术加速渗透,公司从模组向多元化业务拓展,转变为全球物联网综合解决方案供应商 加强成本管控与效益提升,预计毛利率和净利率有较大提升 [10] - 物联网行业整体复苏,预计2025年迎来大幅增长 物联网产业去库存周期已过,全球下游相关需求逐步恢复,车载、AioT等场景景气度较高 2023年全球物联网模组出货量同比下降2%,2024年模组市场稳步恢复增长,预计2025年市场将大幅增长 [10] - AIoT技术逐步崛起,公司技术储备充分 当前全球AI相关产业关注度快速上升,AIoT正逐步崛起 公司在边缘计算应用等领域经验丰富,积极探索AI技术,将AI技术和IoT下游需求快速结合 移远通信的5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调,布局未来AI趋势 [10]
移远通信(603236):上半年业绩稳步增长,边缘AI物联网快速发展