报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 鹏鼎控股2025年上半年归母净利润预增52.79% - 60.62%，25Q2单季度归母净利润同比增158%，收入同比增约29%，成本管控、产品结构改善等带动利润与毛利率提升 [1] - FPC双寡头竞争格局中公司优势凸显，AI终端加大PCB设计难度，新兴市场需求增长，公司新增订单份额有望提升，还推进扩产项目提升高端市场占有率 [2] - 汽车与服务器市场空间大，公司推进车用PCB研发与市场化，雷达等产品量产出货；AI服务器发展好，公司增强技术优势切入光模块领域，去年相关产品营收同比增90%，加快园区建设与客户合作 [3] - 随着产能释放公司业绩增长可期，预计2025 - 2027年营收分别为409/466/520亿元，同比增16%/14%/12%，归母净利润45/53/61亿元，同比增24%/18%/14% [4] 相关目录总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|32,066|35,140|40,870|46,582|51,988| |增长率yoy（%）|-11.4|9.6|16.3|14.0|11.6| |归母净利润（百万元）|3,287|3,620|4,495|5,296|6,059| |增长率yoy（%）|-34.4|10.1|24.1|17.8|14.4| |EPS最新摊薄（元/股）|1.42|1.56|1.94|2.28|2.61| |净资产收益率（%）|11.1|11.3|13.3|14.8|15.9| |P/E（倍）|27.8|25.3|20.4|17.3|15.1| |P/B（倍）|3.1|2.9|2.7|2.6|2.4| [5] 股票信息 - 行业为元件，前次评级买入，2025年07月14日收盘价39.48元，总市值91,516.65百万元，总股本2,318.05百万股，自由流通股占比99.51%，30日日均成交量35.81百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产从20723百万元增至36605百万元，非流动资产从21555百万元减至13669百万元等 [10] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入从32066百万元增至51988百万元，营业成本从25224百万元增至39807百万元等 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流7969 - 9995百万元，投资活动现金流 - 4454 - -782百万元，筹资活动现金流 - 943 - -3565百万元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率2023 - 2027年为 - 11.4% - 11.6%等 - 获利能力方面，毛利率2023 - 2027年为21.3% - 23.4%等 - 偿债能力方面，资产负债率2023 - 2027年为29.8% - 24.0%等 - 营运能力方面，总资产周转率2023 - 2027年为0.8 - 1.1等 [10]