报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 中熔电气2025年Q2业绩略亮眼且略超预期，国内电动车2025年上半年销量高增、激励熔断器渗透率不断提升，国内2025年上半年储能强劲、且下半年依旧稳健，预计公司新能源熔断器稳健增长。考虑2025年依赖国内电动车销量高增，公司新能源熔断器销量增势稳健，上调2025 - 2027年归母净利预测，给予2026年25倍PE，目标价122元，维持“买入”评级 [1][7] 各部分总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为10.6亿、14.21亿、20.35亿、27.06亿、34.73亿元，同比分别增长40.41%、34.11%、43.22%、32.97%、28.33% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为1.1698亿、1.8694亿、3.4166亿、4.7855亿、6.3044亿元，同比分别增长 - 23.94%、59.80%、82.77%、40.07%、31.74% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为1.19元/股、1.90元/股、3.48元/股、4.87元/股、6.41元/股 [1] - 2023 - 2027年P/E（现价&最新摊薄）分别为68.58、42.92、23.48、16.77、12.73 [1] 市场数据 - 收盘价82.49元，一年最低/最高价为65.01/151.28元，市净率4.43倍，流通A股市值56.5519亿元，总市值81.1062亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产18.60元，资产负债率49.42%，总股本9832万股，流通A股6856万股 [6] 业绩情况 - 公司预告2025年上半年归母净利润1.2 - 1.5亿元，同比增长85% - 130%；扣非净利润1.18 - 1.48亿元，同比增长85% - 132%。其中Q2归母净利润0.62 - 0.92亿元，同比增64% - 143%，环比增6% - 57%，中值为0.77亿元，同环比增103%/32% [7] 行业情况 - 2025年上半年国内电动车累计销量694万辆，同比增40%，其中Q2销量386万辆，同环比增35%/26%；2025年1 - 5月欧洲电动车销量142.3万辆，同比+25% [7] - 2025年1 - 5月国内新增光伏装机198GW，同比增长150%，储能装机47GWh，同比翻番。预计2025年光伏预计装机290GW，同比+5%；储能120 - 130GWh，同比增20% [7] 财务预测表 - 资产负债表预测了2024 - 2027年的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目情况 [8] - 利润表预测了2024 - 2027年的营业总收入、营业成本、税金及附加等项目情况 [8] - 现金流量表预测了2024 - 2027年的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [8] - 重要财务与估值指标预测了2024 - 2027年的每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄等指标情况 [8]