报告行业投资评级 - 建议轻仓做空 [3][4] 报告的核心观点 - 近期沪镍市场供需两弱，下游按需采购，国内社会库存回升明显，海外库存再度累库，增仓下跌空头增强，关注MA10压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121100元/吨，环比-290；08 - 09月合约价差-120元/吨，环比-10；LME3个月镍15235美元/吨，环比-50；主力合约持仓量59940手，环比-1587；期货前20名持仓净买单量-14145手，环比-3937；LME镍库存206580吨，环比402；上期所库存镍25047吨，环比125；仓单数量21296吨，环比854 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121750元/吨，环比-400；现货均价1镍板长江有色121850元/吨，环比-200；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍27900元/吨，环比0；NI主力合约基差650元/吨，环比-110；LME镍（现货/三个月）升贴水-202.24美元/吨，环比-3.99 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量392.72万吨，环比101.31；镍矿港口库存总计896.49万吨，环比24.65；镍矿进口平均单价73.42美元/吨，环比-5.44；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22；进口数量精炼镍及合金17687.58吨，环比-1058.97；进口数量镍铁84.82万吨，环比3.13 [3] 下游情况 - 不锈钢300系产量178.47万吨，环比-3.96；库存不锈钢300系合计62.44万吨，环比1.85 [3] 行业消息 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，人民币存款增加17.94万亿元，6月M2 - M1剪刀差为3.7个百分点，较5月缩小1.9个百分点 [3] - 人民银行将继续实施适度宽松货币政策，中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，服务消费是提振消费、扩大内需关键 [3] - 欧盟委员会委员表示若美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元美国商品征收反制关税；中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2 - M1剪刀差缩小；印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳 [3]