报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年半年度科沃斯业绩预增，营收和利润双超预期，主要得益于创新产品、多价位布局及运营效率优化 [2][3][4] - 上调盈利预测，预计2025 - 2027年营业总收入分别为196.97、228.66、260.79亿元，同比分别+19.1%、+16.1%、+14.0%；预计归母净利润分别为19.20、22.54、26.01亿元，同比分别+138.2%、+17.4%、+15.4% [4] 各部分总结 营收端 - 25H1公司预计营收同比增长约25%，25Q2预计营收同比增长近40%，较Q1（+11%）明显加速，Q2科沃斯品牌业务预计同比增长超60% [3] - 科沃斯品牌X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人畅销，添可品牌在艺术家系列洗地机带动下巩固中高端市场表现 [3] - AVC数据显示，线上+线下渠道扫地机科沃斯品牌销额Q2同比+56%（Q1同比+58%），洗地机添可品牌销额Q2同比+10%（Q1同比+12%） [3] 利润端 - 25Q2公司预计实现归母净利润4.9亿元 - 5.2亿元，同比+56% - +66%；扣非归母净利润4.8亿元 - 5.1亿元，同比+79% - +90% [2][4] - 25Q2预计归母净利率约9.9% - 10.5%，同比+1.0pct - +1.6pct，扣非归母净利率约9.9% - 10.5%，同比+2.1pct - +2.8pct [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为196.97、228.66、260.79亿元，同比分别+19.1%、+16.1%、+14.0% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.20、22.54、26.01亿元，同比分别+138.2%、+17.4%、+15.4% [4] - 当前股价对应2025 - 2027年PE分别为19x、16x、14x，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15,502|16,542|19,697|22,866|26,079| |增长率|1%|7%|19%|16%|14%| |净利润（百万元）|612|806|1,920|2,254|2,601| |增长率|-64%|32%|138%|17%|15%| |EPS（元/股）|1.06|1.40|3.34|3.92|4.52| |市盈率（P/E）|60.1|45.7|19.2|16.3|14.2| |市净率（P/B）|5.6|5.1|4.2|3.4|2.8| [6] 基本数据 - 日期：2025 - 07 - 14 - 收盘价：64.03元 - 总股本/流通股本(百万股)：574.81/569.20 - 流通A股市值(百万元)：36,446.00 - 每股净资产(元)：13.29 - 资产负债率(%)：47.81 - 一年内最高/最低价(元)：68.39/36.25 [6]