量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指分红点位测算模型 - 模型构建思路：通过精确预测指数成分股的分红金额、除息日及权重，计算股指期货合约在到期前的分红点数，以准确评估升贴水幅度[12][39] - 模型具体构建过程： 1. 成分股权重计算：采用中证指数公司日度权重数据，避免估算偏差。若需估算，公式为： $W_{n,t}={\frac{w_{i0}\times(1+r_{n})}{\sum_{i=1}^{N}w_{i0}\times(1+r_{n})}}$ 其中，$w_{i0}$为最近公布权重日期的个股权重，$r_n$为个股非复权涨跌幅[45] 2. 分红金额预测：若公司未公布分红金额，则通过净利润×股息支付率估算。净利润预测采用历史分布动态法（分稳定/不稳定两类公司）[47][50]，股息支付率采用历史均值或截尾处理[51][53] 3. 除息日预测：基于历史间隔天数稳定性线性外推，或默认日期（7月31日/8月31日/9月30日）[56] 4. 分红点数汇总： $分红点数=\sum_{n=1}^{N}\frac{成分股分红金额}{成分股总市值}\times成分股权重\times指数收盘价$ 要求除息日在当前日期至合约到期日之间[39] - 模型评价：对上证50和沪深300预测误差较小（约5点），中证500误差稍大（约10点），整体准确性较高[61] 2. 模型名称：股息率动态计算模型 - 模型构建思路：统计指数成分股已实现和剩余股息率，反映分红进度和市场预期[17] - 模型具体构建过程： - 已实现股息率： $\sum_{i=1}^{N_{2}}\frac{个股已分红金额}{个股总市值}\times个股权重$ - 剩余股息率：对未分红公司按预案或历史数据估算[17] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：行业股息率因子 - 因子构建思路：通过行业分类统计已公布分红预案个股的股息率中位数，识别高股息行业[15] - 因子具体构建过程：计算各行业个股预案分红金额/当前总市值的中位数，排序得到煤炭、银行、钢铁为前三[15][16] 2. 因子名称：合约升贴水因子 - 因子构建思路：跟踪主力合约年化升贴水幅度，反映市场情绪与分红影响[4][13] - 因子具体构建过程： - 含分红价差：合约收盘价 -（指数收盘价 - 分红点数） - 年化升贴水：按到期天数调整价差比例[13] --- 模型的回测效果 1. 股指分红点位测算模型： - 上证50预测误差：±5点[61] - 沪深300预测误差：±5点[61] - 中证500预测误差：±10点[61] 2. 股息率动态计算模型： - 上证50已实现股息率：1.80%，剩余股息率：0.46%[17] - 沪深300已实现股息率：1.35%，剩余股息率：0.53%[17] - 中证500已实现股息率：1.09%，剩余股息率：0.20%[17] --- 因子的回测效果 1. 行业股息率因子： - 煤炭行业股息率中位数：排名第一[15] - 银行行业股息率中位数：排名第二[15] - 钢铁行业股息率中位数：排名第三[15] 2. 合约升贴水因子： - IH主力合约年化贴水：0.44%[4] - IF主力合约年化贴水：2.48%[4] - IC主力合约年化贴水：11.78%[4] - IM主力合约年化贴水：15.26%[4]