报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美国6月PPI同比创近一年新低环比持平，关税效应未显现；基本面国内外锌矿进口量上升、加工费持续上升，硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增产能释放叠加检修产能复产使供应增长加快，进口窗口关闭使进口锌流入量下降，需求端下游进入淡季、加工企业开工率同比下降，近期锌价宽幅调整、下游逢低按需采购，国内社库增加、现货升水降至低位，海外LME库存回升对锌价压力增加；技术面持仓下行多空谨慎、区间震荡运行，关注22000关口争夺；操作上建议暂时观望或逢高轻仓做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22130元/吨，环比涨85元/吨；LME三个月锌报价2701.5美元/吨，环比降31美元/吨 [3] - 沪锌总持仓量231620手，环比降4884手；沪锌前20名净持仓8851手，环比降3193手 [3] - 沪锌仓单12161吨，环比增977吨；上期所库存49981吨，环比增4617吨；LME库存118600吨，环比增5200吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22110元/吨，环比涨60元/吨；长江有色市场1锌现货价21710元/吨，环比降100元/吨 [3] - ZN主力合约基差 -20元/吨，环比降25元/吨；LME锌升贴水(0 - 3) -9.95美元/吨，环比降4.34美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16900元/吨，环比降10元/吨；上海85% - 86%破碎锌15700元/吨，环比降50元/吨 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 -12.47万吨，环比降10.41万吨；ILZSG锌供需平衡 -69.1千吨，环比增10.4千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43万吨；国内精炼锌产量58.3万吨，环比增0.7万吨 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39吨；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83吨 [3] - 锌社会库存7.44万吨，环比增0.19万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13万吨；镀锌板销量234万吨，环比降12万吨 [3] - 房屋新开工面积23183.61万平方米，环比增5347.77万平方米；房屋竣工面积18385.14万平方米，环比增2737.29万平方米 [3] - 汽车产量264.2万辆，环比增3.8万辆；空调产量1967.88万台，环比增347.64万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.9%，环比降0.88%；锌平值看跌期权隐含波动率14.9%，环比降0.88% [3] - 锌平值期权20日历史波动率8.44%，环比降0.78%；锌平值期权60日历史波动率12.74%，环比降0.01% [3] 行业消息 - 美国6月PPI同比2.3%，显著低于预期的2.5%，环比0%，低于预期0.2% [3] - 特朗普称要给150多国发关税函，预告会达成一些贸易协议 [3] - 李强表示研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，规范新能源车产业竞争秩序 [3]