报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 若羽臣2025年半年度业绩预告显示业绩高速增长，自有品牌绽家、斐萃发展良好，随着品牌建设与市场拓展推进，公司业绩有望保持高速增长，预计2025 - 2027年EPS分别为0.79/1.21/1.66元，当前股价对应PE分别为67/43/32倍 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 公司预计2025H1归母净利润0.63 - 0.78亿元（同增62% - 100%），扣非净利润0.60 - 0.75亿元（同增58% - 97%）；2025Q2归母净利润0.36 - 0.51亿元（同增36% - 94%），扣非净利润0.35 - 0.50亿元（同增35% - 92%） [4] 自有品牌发展 - 绽家凭借差异化优势多款产品长期领跑天猫等细分品类市场排名，2025Q1全渠道销售同增150%，上半年抖音GMV同增458%；后续将强化品牌心智，加大香氛洗衣液投入，发力衣物柔顺剂等细分高潜品类 [5] - 斐萃自2024年9月上线后迅速放量，2025Q1位列天猫营养补充食品店铺热度榜、引流榜TOP1，5月推出独家原料红宝石油产品并建立新品牌VitaOcean；当前斐萃系列已布局SKU达7款，预计年内扩充至10款，有望打造公司第二增长极 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.79/1.21/1.66元，当前股价对应PE分别为67/43/32倍 [6] 财务数据预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,766|2,967|3,790|4,570| |增长率（%）|29.3%|68.0%|27.7%|20.6%| |归母净利润（百万元）|106|172|265|362| |增长率（%）|94.6%|62.9%|53.9%|36.9%| |摊薄每股收益（元）|0.64|0.79|1.21|1.66| |ROE（%）|9.6%|13.9%|18.2%|20.8%|[10] 资产负债表预测 |资产负债表项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计（百万元）|1,189|1,506|1,858|2,268| |非流动资产合计（百万元）|362|350|339|329| |资产总计（百万元）|1,551|1,856|2,197|2,597| |流动负债合计（百万元）|407|574|703|813| |非流动负债合计（百万元）|40|40|40|40| |负债合计（百万元）|447|614|743|853| |股东权益（百万元）|1,104|1,242|1,454|1,744|[11] 利润表预测 |利润表项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,766|2,967|3,790|4,570| |营业成本（百万元）|979|1,537|1,916|2,276| |营业税金及附加（百万元）|8|9|11|14| |销售费用（百万元）|526|1,009|1,281|1,531| |管理费用（百万元）|98|163|205|242| |财务费用（百万元）|-11|2|1|-3| |研发费用（百万元）|26|45|61|78| |营业利润（百万元）|131|211|322|439| |利润总额（百万元）|128|207|319|437| |所得税费用（百万元）|22|35|54|74| |净利润（百万元）|106|172|265|362|[11] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率（%）|29.3%|68.0%|27.7%|20.6%| |归母净利润增长率（%）|94.6%|62.9%|53.9%|36.9%| |毛利率（%）|44.6%|48.2%|49.4%|50.2%| |四项费用/营收（%）|36.2%|41.1%|40.8%|40.4%| |净利率（%）|6.0%|5.8%|7.0%|7.9%| |ROE（%）|9.6%|13.9%|18.2%|20.8%| |资产负债率（%）|28.8%|33.1%|33.8%|32.9%| |总资产周转率|1.1|1.6|1.7|1.8| |应收账款周转率|7.2|6.8|7.0|7.3| |存货周转率|4.3|4.1|4.3|4.6| |EPS（元/股）|0.64|0.79|1.21|1.66| |P/E|81.2|66.5|43.2|31.6| |P/S|4.9|3.9|3.0|2.5| |P/B|7.8|9.2|7.9|6.6|[11]