报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [5] 报告的核心观点 - 大股东增持彰显发展信心与支持，提升持股比例为公司后续发展提供空间，公司短期业绩受降雨影响波动但现金流价值持续凸显，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年7月16日，公司收盘价16.46元，一年内最高/最低为18.00/14.18元，总市值70.3761亿元，流通市值70.3761亿元，总股本4.2756亿股，资产负债率55.11%，每股净资产9.28元 [3] 事件及分析 - 截至2025年7月15日增持计划实施期限过半，华电产融累计增持363万股占总股本0.85%，增持后控股股东及其一致行动人持股1.25亿股占29.14%，增持计划尚未完毕仍有时间与空间 [7] - 中国华电拟6个月内增持总股本的0.85% - 1.70%，目的是基于对资本市场和公司投资价值及未来前景的信心 [7] - 公司6月补选杨焱为董事长，其历任乌江水电多个电厂管理层，引发华电集团旗下贵州区域资产整合猜想 [7] - 乌江水电2024年底控股在运装机1356万千瓦，其中水电、火电、光伏分别为870、450、37万千瓦，在建坪上抽水蓄能电站120万千瓦预计2031年投产 [7] - 2024年乌江水电毛利28.15亿元，其中水电、火电（含供热）、光伏分别为29.6、 - 1.68、0.23亿元，2025年一季度火电（含供热）毛利接近扭亏 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1990|1933|2423|2450|2468| |同比增长率（%）|-23.83%|-2.89%|25.34%|1.14%|0.71%| |归母净利润（百万元）|265|218|413|453|476| |同比增长率（%）|-36.09%|-17.59%|89.41%|9.71%|4.88%| |每股收益（元/股）|0.62|0.51|0.97|1.06|1.11| |ROE（%）|6.94%|5.58%|9.84%|10.04%|9.80%| |市盈率（P/E）|26.58|32.25|17.03|15.52|14.80| [6] 附录：财务预测摘要 - 对公司2024 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行预测，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等，还给出了成长能力、盈利能力、估值倍数等指标的预测数据 [8]